20180612-新时代证券-研究所晨报_10页_751kb

报告摘要

本报告由新时代证券研究所分析师樊继拓发布，主要涵盖宏观经济分析与三大重点行业研究：环保工程及服务行业、化工行业、汽车行业。报告指出当前宏观经济环境下，央行通过MLF超额续作缓解流动性压力，降准仍有空间但需择机进行。同时，环保、化工及汽车行业均受到政策和市场变化的显著影响，呈现出不同的投资机会。

MLF操作：6月6日，央行实现MLF净投放2035亿元，采用“扩大MLF担保品范围+超额续作MLF”的组合方式，以结构性政策维持流动性边际宽松。
政策目的：引导银行信贷资产投向绿色经济和小微企业，降低整体资金成本，防范金融风险。
降准考量：降准有助于提高货币乘数和基础货币投放，但频繁使用可能引发货币市场利率中枢下降，影响中美利差，不利于汇率风险防控。因此，降准仍有必要，但需选择合适的时机。
存款偏离度新规：
- 删除“禁止高息揽储”表述，向利率市场化靠拢。
- 调整存款偏离度定量考核方法，统一季末与非季末的计算标准，监管指标值由3%放宽至4%。
- 对不达标银行的惩罚措施有所放松，首次超过4%的银行仅给予风险提示，而非直接处罚。
- 新增一般性存款定义，旨在引导合理增长，但未能有效缓解存款增速下滑压力。
经济数据：
- 5月外汇储备继续减少，美元走强，人民币承压，但贬值压力可控。
- 进出口延续高增长，但出口受汇率和季节因素影响，增速可能放缓。
- CPI平稳，PPI继续回升，通胀对货币政策约束较小，但中小企业面临信用收缩和原材料价格上涨的压力。
风险提示：中美贸易摩擦走势、政策推进不及预期。

政策动态：
- 第一批中央环保督察“回头看”全面进驻，配合《蓝天保卫战强化督查方案》和《生态环境监测机构监督管理通知》等政策，环保监管持续高压。
- “清废行动2018”、水源地专项督查、黑臭水体整治等措施，推动环保细分领域持续整治。
行业影响：
- 环保高压有助于行业向更健康方向发展，竞争格局将重塑，龙头公司渗透率提升。
- 工业环保板块短期受益明显，建议关注该领域。
核心推荐：
- 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。
市场表现：
- 上周环保与公用事业板块下跌1.65%，跑输沪深300指数1.89个百分点。
- 表现最好的个股为龙马环卫（+9.42%）、东江环保（+7.43%）等。
风险提示：政策推进不及预期。

行业分析：
- 化工龙头受益于供给侧改革和环保督查，行业景气周期拉长。
- 当前化工股估值偏低，具备投资吸引力。
细分行业亮点：
- 有机硅：市场供应偏紧，山东企业因上合峰会和检修影响，供应进一步收紧，下游产品价格持续上涨。陶氏提高有机硅制品价格15%。相关标的：新安股份（11X）、合盛硅业、三友化工。
- 农药：环保督查“回头看”启动，行业开工受限，提振行情。草甘膦价格提升至2.7-2.75万元/吨，甘氨酸价格上涨至1.42万元/吨。相关标的：三友化工（草甘膦）、扬农化工（菊酯及麦草畏）、利尔化学（草铵膦）。
- MDI：技术壁垒高，全球寡头竞争，万华化学（10X）未来产能将达210万吨，超越巴斯夫成为全球第一。
- PTA与涤纶：PTA供应充裕但新增产能有限，涤纶进入淡季但盈利保持偏上水平。相关标的：桐昆股份（13X）、恒逸石化、荣盛石化。
- 煤化工：受益于油价中枢上移，盈利水平提升。相关标的：华鲁恒升（13X）、鲁西化工（8X）。
风险提示：环保督查不及预期、下游需求疲软、中美贸易关系恶化。

行业动态：
- 特斯拉宣布将在上海设立首座海外工厂，命名为“Dreadnought（无畏战舰）”，将同时生产电池和组装车辆。
- 5月10日，特斯拉在上海成立独资子公司，负责研发业务，显示其国产化决心。
- 5月22日，特斯拉宣布自7月1日起全面降价，降幅4万至9万元不等。
市场表现：
- 本周汽车（申万）指数上涨0.38%，跑赢大盘0.64%。
- 特斯拉指数上涨1.88%，新能源汽车指数下跌0.94%。
- 涨幅前列个股包括亚夏汽车（+30.16%）、永安行（+17.91%）等。
- 跌幅前列个股包括隆盛科技（-23.90%）、北特科技（-15.53%）等。
投资建议：
- 推荐业绩符合预期、逆势增长的上汽集团。
- 长城汽车业绩触底，四季度已反弹，库存较低，WEY品牌开始发力，建议持续关注。
风险提示：市场竞争加剧、技术进步不及预期。

行业评级：
- 推荐：预计行业指数强于市场基准。
- 中性：预计行业指数与市场基准持平。
- 回避：预计行业指数弱于市场基准。
公司评级：
- 强烈推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上。
市场基准指数：沪深300指数。

分析师：樊继拓
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