博彩行业：六月淡季叠加外生因素导致澳门GGR环比下降，但博彩业景气大趋势不变-20180706-中泰证券-11页-1mb

澳门博彩行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了澳门博彩行业在2018年6月的业绩表现及未来发展趋势，指出虽然6月GGR增速不及预期，导致市场情绪低迷，但长期来看，博彩业仍具备增长潜力。报告强调了行业面临的短期压力因素与未来可能的利好因素，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 6月业绩承压：2018年6月澳门GGR为225亿澳元，同比增加12.5%，低于市场一致预期的18%，环比下降12%。
• 市场反应过度：由于业绩不及预期，市场情绪悲观，博彩板块走势低迷，中华博彩指数跑输恒生指数8.7个百分点。
• 短期因素影响：6月GGR增速下滑主要由旅游淡季、世界杯分流旅客及银联监管措施加强三方面原因导致。
• 长期趋势向好：博彩业整体仍处于增长轨道，预计未来将受益于消费升级、客流量回升、接待能力增强及多元化产业协同发展。
• 八月三大利好：八月旅游旺季、张学友演唱会、港珠澳大桥开通将推动行业复苏，GGR有望显著提升。

关键信息

行业现状

• 上市公司数：7家
• 行业总市值：9289亿港元
• 行业流通市值：9289亿港元

公司概况（部分）

短期影响因素

1. 旅游淡季：六月是澳门旅游淡季，赴澳旅客数量最少，平均为192万人次，低于全年月均的221万人次。
2. 世界杯分流：6月为世界杯期间，GGR环比跌幅高于非世界杯期间，预计分流部分旅客。
3. 银联监管加强：部分银行撤掉异常交易的银联POS机，引发市场恐慌情绪。

长期利好因素

1. 八月旅游旺季：八月为旅游旺季，平均游客数量达240万人次，GGR预计回升至154亿澳币。
2. 港珠澳大桥开通：预计下半年开通，缩短陆路距离，提升通关效率，增强交通便利性。
3. 新酒店持续放量：摩珀斯（2018年6月开幕）及美狮美高梅（2018年2月开幕）将提升接待能力与赌桌利用率。

投资建议

• 长期：看好澳门博彩业持续向好的趋势，关注“消费升级”、“客流量回升”及“接待能力增强”三大驱动力。
• 短期：预计八月GGR同比增速将显著提升，板块行情有望回暖。
• 重点公司：建议关注行业龙头金沙中国及低估值高增长的新濠博亚，同时看好增长潜力大的澳博控股。

风险提示

1. 政策收紧风险：

   • 外汇资金管制加强
   • 出入境政策收紧
   • 赌场全面禁烟（2019年1月1日实施）
   • 博彩中介监管加强

2. 竞争加剧风险：周边国家及地区（如俄罗斯、新加坡、日本）赌场发展迅速，海南岛也将试水博彩。

3. 赌桌数量受限：澳门政府设定赌桌年增长率为3%，未来增量有限。

4. 经济下行风险：人民币贬值、金融监管、贸易摩擦等将对行业，尤其是VIP业务产生负面影响。

行业评级

• 评级：增持
• 说明：预期未来6~12个月内行业指数相对基准指数涨幅在10%以上。

图表目录

• 图表1：澳门月度GGR及GGR增速
• 图表2：澳门月度旅客人次及旅客人次增速
• 图表3：6月澳门GGR同比增速低于一致预期
• 图表4：六月博彩板块走势低迷
• 图表5：2008-2018年月均赴澳门旅游人次
• 图表6：2003-2018年月均GGR
• 图表7：世界杯与非世界杯期间月度GGR环比增速
• 图表8：六月到八月澳门酒店入住率显著上升
• 图表9：港珠澳大桥

分析师信息

• 分析师：李俊松
• 执业证书编号：BEY885
• 电话：021-20315133
• Email：lijs@r.qlzq.com.cn

重要声明

• 本报告基于公开、权威、合规资料，反映分析师研究观点，不构成投资建议。
• 报告内容及观点不涉及利益关联，数据来源为Bloomberg及中泰证券研究所。
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