机械行业专题检测试验板块2023年中报总结：业绩稳定增长，行业拓展趋势延续-20230920-安信证券-17页_770kb

检测试验板块2023年中报总结

核心内容概览

2023年H1，检测试验板块在外部因素变动的压力下仍保持业绩稳定增长，整体处于积极投建新产能的拓展阶段。板块收入与利润均实现同比增长，显示行业景气度依旧，具备较强的抗风险能力和成长性。同时，行业头部公司持续加大资本开支力度，表明对产业长期发展的信心。

主要观点

收入端

• 整体增长：2023年H1，8家样本公司收入合计为75.9亿元，同比增长7.83%。
• 分化明显：综合型检测龙头如华测检测、谱尼测试和苏试试验表现突出，其中华测检测和谱尼测试分别实现营收25.6亿元和11.9亿元，同比增长17.7%和45.61%（剔除剥离业务后）。
• 物理类检测业务优势明显：苏试试验和东华测试分别实现营收9.7亿元和2.0亿元，同比增长21.6%和43.7%，受益于其对试验设备与技术的深入掌握。

利润端

• 盈利能力显著提升：2023年H1，8家样本公司净利润合计为9.0亿元，同比增长22.89%。
• 毛利率与净利率提升：6家公司毛利率和净利率同比提升，其中谱尼测试和广电计量分别提升9.6pcts和5.2pcts，信测标准和东华测试净利率提升3.6pcts和3.2pcts。
• 行业旺季预期：随着H2行业旺季到来，盈利质量有望持续提升。

费用端

• 费用率阶段性提升：2023年H1三项费用率为32.80%，同比提升2.25pcts；Q2三项费用率为31.26%，同比提升4.68pcts。
• 费用摊薄预期：随着下半年检测业务量提升及新员工逐步稳定产出，费用率有望优化。

资本开支

• 持续扩张：2023年H1资本开支达15.2亿元，同比增长31.10%，占营收比重20.06%。
• 头部公司主导：头部公司持续投资建设新实验室及购置设备，表明行业处于持续拓展阶段。
• 资本开支预测：若以2022年H1与2022年全年资本开支比例推算，2023年板块整体资本支出或达34.78亿元。

关键信息

个股表现

• 谱尼测试、信测标准及广电计量：股价维持上行趋势，受益于业务拓展和运营效率提升。
• 华测检测、苏试试验及谱尼测试：机构持仓集中于综合型检测公司，显示出对这类公司的偏好。
• 西测测试：受业务结构调整影响，表现相对较弱。

业务结构与趋势

• 消费及化学类检测业务：2023年H1增长明显，受益于消费复苏及检测能力提升。
• 物理类检测业务：因依赖设备，受疫情影响较小，且在国防军工行业中期调整中表现稳定。
• 新兴领域检测需求：如新能源车、航空航天等，随着研发支出增长，检测需求将持续释放。

后市展望

• 消费复苏：2023年7月社会消费品零售总额达到3.68万亿元，同比增速为2.59%，消费基本盘趋势向好。
• 科研经费增长：研究与试验发展经费支出稳定增长，预计2023年将进一步推动检测需求。
• 国产替代趋势：在自主可控背景下，国产替代成为拉动检测需求的重要因素。

投资建议

• 苏试试验：物理及工业检测试验能力出众，受益于科研经费投入及产业升级。
• 东华测试：在结构力学性能测试分析系统、PHM系统及电化学工作站领域国内领先，2023年Q2业绩亮眼。
• 华测检测及谱尼测试：综合型检测龙头，受益于消费、食农、医药等板块复苏。
• 广电计量：计量及环境可靠性试验业务根基深厚，净利率持续提升。

风险提示

• 制造业景气度下滑：可能影响检测需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 宏观经济复苏不及预期：可能对板块整体表现产生负面影响。
• 统计样本局限性：仅能部分反映行业全貌，存在失真可能。

图表与数据

• 图1：检测试验行业样本公司2023年H1股价波动幅度（月度）。
• 图2、图3：近年检测试验板块营收及净利润趋势。
• 图4、图5：近年检测试验板块现金流量及资本开支情况。
• 图6、图7：人效及人均创利趋势。
• 图8、图9：2023年Q2检测试验板块收入及净利润情况。
• 图10、图11：2023年Q2运营现金流量及资本开支情况。
• 图12、图13：国内社会消费品零售总额及国民总储蓄率趋势。
• 图14：中国研究与试验发展经费支出趋势。
• 图15、图16：国内新兴领域检测机构数量及收入情况。
• 图17、图18：中国国防费及各板块基本情况。
• 图19、图20：中国民用航空产品交付金额及研究与试验发展经费支出情况。

表格数据

• 表1：2023年H1检测试验板块样本公司基金持股情况。
• 表2：2023年H1检测试验板块样本公司收入及利润情况。
• 表3：2023年H1检测试验板块毛利率及净利率情况。
• 表4：2023年H1检测试验板块三项费用率变动情况。
• 表5：2023年H1检测试验板块现金流量及资本开支情况。
• 表6：2023年H1检测试验板块人效及人均创利情况。
• 表7：2023年Q2检测试验板块收入及利润情况。
• 表8：2023年Q2检测试验板块毛利率及净利率情况。
• 表9：2023年Q2检测试验板块三项费用率变动情况。
• 表10：2023年Q2检测试验板块现金流量净额及资本开支情况。
• 表11：检测试验板块样本公司盈利预测。