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合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年1月14日，合成橡胶市场处于成本支撑与基本面估值区间震荡的格局。当前基本面估值区间为11800元/吨-12800元/吨，其中顺丁橡胶现货价格在12600元/吨附近，盘面价格在12700-12800元/吨或为基本面上方估值极限。下方估值则受丁二烯成本支撑，预计在11700-11800元/吨区间。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场

• 价格：本周顺丁橡胶市场价在12400-12500元/吨区间，主力合约BR2403升水山东市场价约200元/吨。
• 供应：1月中旬部分装置复产，开工率有望回升。当前库存偏高，现货价格压力仍存。
• 需求：半钢胎开工率稳定，对顺丁橡胶维持刚需采购；全钢胎基本面压力偏大。
• 利润：生产利润有所下降，目前为530元/吨，较上周下降约28%。

2. 丁二烯市场

• 价格：华东地区出厂价为8900元/吨，山东市场价为8950元/吨，中国到岸价为1100美元/吨。
• 供应：1月行业开工率回升，产量提高，供应端存增量预期。
• 库存：港口库存和企业库存均有所下降，流通性收紧带来估值溢价。
• 成本与利润：碳四抽提法成本在7598元/吨，利润为1202元/吨；氧化脱氢法成本在10354元/吨，利润为-1454元/吨，表明该工艺亏损。
• 进出口：进口量减少，出口量也有所下降，进口依存度降低，表观消费量维持稳定。

3. 丁苯橡胶市场

• 价格：齐鲁石化1502出厂价为12000元/吨，1712出厂价为11200元/吨，山东主流价分别为12100元/吨和11400元/吨。
• 供应：产量下降，开工率略有回升，库存压力较大。
• 成本与利润：生产成本为11350元/吨，利润为650元/吨，较上周下降约21%。
• 进出口：进口量略有上升，出口量小幅下降，整体进出口情况趋于平稳。

4. 下游需求

• 轮胎行业：全钢胎和半钢胎产量均有上升，开工率维持高位；全钢胎库存天数上升，半钢胎库存天数略有下降。
• 出口与重卡销售：轮胎出口量上升，重卡销量下降，显示下游需求疲软。

关键信息

• 成本支撑：丁二烯作为顺丁橡胶的成本端，短期内价格有所提振，但上方空间有限。
• 套利空间：主力合约升水现货价格，带来持现货抛盘面的套利机会，影响盘面价格走势。
• 库存压力：顺丁橡胶和丁苯橡胶库存均偏高，对价格形成下行压力。
• 开工率：顺丁橡胶和丁苯橡胶开工率在低位徘徊，短期内难以大幅回升。
• 需求端：半钢胎需求较为稳定，全钢胎和重卡销售表现不佳，对合成橡胶需求支撑有限。
• 估值区间：顺丁橡胶基本面估值区间为11800-12800元/吨，预计震荡运行。

数据概览（部分关键指标）

结论

合成橡胶市场短期内将受到成本支撑与基本面估值区间震荡的影响，预计价格将在11800元/吨-12800元/吨区间内波动。丁二烯价格短期偏强，但中期震荡格局明显；顺丁橡胶和丁苯橡胶供应端收缩，库存压力较大，需求端表现分化，整体市场承压。投资者需关注装置复产、出口预期及下游需求变化，谨慎操作。