20250223-华泰期货-贵金属与有色金策略周报_45页_3mb

华泰期货贵金属与有色策略周报摘要

一、贵金属观点

1. 金价差结构：内外金银比价均呈现震荡区间，白银短期走势弱于黄金，市场关注美元走势及避险需求变化。
2. 操作建议：策略谨慎偏多，建议逢低买入套保。
3. 宏观因素：美联储维持谨慎利率政策，通胀预期较低，对贵金属有利。

二、铜观点

1. 供需状况：矿端供应稳定，冶炼进口亏损扩大，库存处于累库阶段。
2. 消费端：下游需求恢复较慢，消费对铜价提振有限。
3. 政策与宏观：国内LPR保持不变，美联储加息预期推迟，但矿端TC价格下降。
4. 操作建议：总体谨慎偏多，逢低买入套保。

三、铝观点

1. 供应端：四川广西复产规模有限，国内电解铝运行产能保持稳定。
2. 库存与消费：下游消费缓慢复苏，铝棒库存创造历史新高，累库节奏略有放缓。
3. 进口盈亏：进口亏损扩大，刺激国内供给压力上升，建议回调买入保值。
4. 产量与利润：电解铝行业利润扩大，现货贴水提高，建议关注回调策略。

四、锌观点

1. 矿端与库存：锌矿加工费持稳，库存开始触顶，累库放缓。
2. 冶炼与进口：精炼锌进口亏损明显，国内冶炼端利润修复。
3. 政策影响：进出口政策变化对锌价有一定压力，建议区间操作。

五、镍与不锈钢观点

1. 镍产量增长：国内精炼镍产量环比增加，进口净进口量增长。
2. 库存与升水：镍库存增幅较大，镍豆与俄镍收益下滑。
3. 不锈钢库存与基差：不锈钢期货与现货基差变动平缓，需求恢复尚需观察。
4. 中期策略：短期区间震荡，建议逢高卖出套保。

六、氧化铝与硅观点

1. 氧化铝库存高位：国内氧化铝库存累库明显，进口矿到港减少。
2. 进口盈亏与成本：进口盈亏亏损扩大，国产矿成本支撑偏弱。
3. 工业硅市场：库存持续积累，高价硅块成交淡，价格短期承压。
4. 策略建议：长期供需过剩预期不变，建议观望或区间操作。

七、锌与不锈钢（简化标注部分略）
锌价高位震荡，下游需求恢复缓慢，基本面支撑有限，建议区间偏空操作；不锈钢库存小幅下降，镍铁供应受扰动，价格存在支撑，需警惕政策风险。

八、硅观点
工业硅产量有所下降，需求端变化有限，库存压力待观察。短期价格震荡，建议观望。

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