20211010-安信证券-FOF和资产配置周报_类滞胀预期叠加权益流动性边际收紧_保持价值防御风格_17页_2mb

报告摘要

金融工程定期报告总结

本周关注

本周全球市场呈现类滞胀特征，海外商品价格持续上涨，股市和债市则相对走弱。美国经济增速出现初步见顶迹象，同时核心通胀居高不下，加剧了市场对滞胀的担忧。此外，A股权益市场资金流自四月以来首次出现边际下滑，市场或有释放尾部风险的需求。在这样的背景下，我们建议关注以下板块：

大消费板块：底部整理充分，有资金流入，具备修复行情的潜力。
大金融板块：受益于流动性紧缩场景，可能表现优于市场。
能源板块：能够对冲通胀，具备一定配置价值。
芯片半导体和军工板块：调整较为充分，值得关注。

市场表现

外盘资产

十月以来，全球风险资产整体修复上行，商品价格涨幅最大，随后是股票，最后是债券。
美股表现优于欧洲及亚洲新兴市场，纳指上涨0.91%，标普500上涨1.96%。
美国10年期国债收益率上升至1.61%，VIX回落至18.77。
欧洲市场整体震荡修复，富时100微涨0.13%，德国DAX微跌-0.36%。
亚太市场中，港股国庆期间反弹，恒生指数上涨1.07%，恒生科技指数上涨1.71%；日经225和韩国综合指数则下跌。

大宗商品

原油价格飙升，布油上涨5.45%。
铁矿石上涨4.62%，动力煤下跌5.44%。
贵金属表现强劲，伦敦金微涨0.01%，伦敦银上涨2.28%，铜上涨4.63%。

国内A股

节后首个交易日A股总体迎来开门红，但板块分化明显。
上游资源品继续回调，中证800成长价值持平。
大盘占优，小盘继续走弱。
债市弱势震荡，沪深300上涨1.31%，中证500下跌-0.17%，创业板下跌-0.04%，科创50下跌-0.31%。

行业表现

涨幅靠前的行业包括：农林牧渔、休闲服务、纺织服装、非银金融、家电、传媒。
跌幅靠前的行业包括：公用事业、采掘、钢铁、电气设备、军工、有色、化工。

资金流动态

国内股票型ETF

节后首个交易日净流入0.56亿元。
中证500类ETF遭减持，港股类和黄金类ETF分别获增持6.92亿元和4.19亿元。
医药类ETF份额持续上行，信息技术ETF增持靠前。
芯片类和新能源车类ETF获增持，规模分别上涨5.6亿元和3.85亿元。
宽基ETF整体净流出-11亿元，其中中证500和上证50减持较多，沪深300小幅增持。

北向资金

节后首个交易日净流出-25.72亿元，但已连续4个交易日净流入。
北向资金净买入前五行业为非银、食品饮料、医药、农林牧渔和家电。
电新和化工流出靠前。
近一个月净流入前三行业为食品饮料、计算机和电新。

南向资金

南向资金回流23.96亿元。

FOF产品动态

近一周FOF型产品多数震荡。
偏股混合型FOF平均收益-0.12%，偏债混合型FOF平均收益+0.05%。
目标日期型FOF平均收益为+0.01%。
平安盈丰积极配置三个月持有A表现突出，本周收益为0.86%。

大类资产配置

配置策略观点

九月外盘演绎商品上行、股债走弱的类滞胀情景。
十月全球风险资产在联储议息会议前的riskoff情绪中弱修复。
美国债务上限问题短期解决，政策博弈暂缓，但美十债利率上行扰动增加，或对高估值资产产生压制。
国内经济下行周期延续但速率放缓，出口维持高景气，宏观流动性维持紧平衡。
建议保持市值均衡配置，风格偏价值，关注三季报景气的低估值消费医药板块。

资产配置表现

大类资产配置策略上周权重和配置资产表现如下：
- 债券型基金：如大摩双利增强A、易方达裕丰回报、鹏华丰禄等，权重和表现各有不同。
- 股票型基金：如圆信永丰优加生活、浙商中证500A、华宝标普中国A股红利机会C等，表现不一。
- 混合型基金：如汇添富创新医药、中泰玉衡价值优选等，表现有所分化。

风险提示

所有数据均来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。

总结要点：

市场环境：全球市场呈现类滞胀特征，商品价格上行，股债走弱。
行业表现：消费板块回暖，医药、非银、家电等表现较好；上游资源品承压，军工、有色、化工等跌幅靠前。
资金流向：港股互联网产品获持续买入，中概互联ETF规模接近250亿元；黄金类ETF获资金净流入。
ETF动态：股票型ETF整体净流出，但部分行业如医药、信息技术、芯片类ETF获增持。
北向资金：净流出，但连续4天净流入，非银、食品饮料、医药、农林牧渔和家电为净买入前五。
FOF产品：多数震荡，偏股混合型FOF平均收益为-0.12%，偏债混合型FOF平均收益为+0.05%。
配置建议：关注大消费、大金融、能源等板块，保持市值均衡配置，偏价值风格。

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