20230109-东海证券-可选消费双周报_周专题—沃尔玛_世界第一连锁零售商_20页_1mb

可选消费行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦可选消费行业，重点分析了沃尔玛的扩张策略、经营方法及行业表现，同时对运动服饰、医美、化妆品等细分领域提出投资建议。

主要观点

1. 沃尔玛成功经验

• 扩张策略：沃尔玛采用“农村包围城市”的策略，优先在小城镇开店，避免与大型零售企业直接竞争，从而实现快速扩张。
• 价格策略：“天天平价”是其核心竞争力，通过直采、库存管理、物流优化及成本控制，实现低价销售，同时提升毛利率。
• 业态创新：沃尔玛通过折扣店、购物广场、山姆会员店、社区店四种业态组合，成功覆盖高、中、低档市场，满足不同消费者需求。

2. 当前市场表现

• 板块整体表现：本周中证可选消费上涨3.29%，高于上证综合指数和沪深300指数。
• 细分板块涨跌不一：数字媒体、饰品、纺织制造、个护用品上涨，影视院线、化妆品、服装家纺下跌。
• 个股表现：美容护理板块涨幅前三为可靠股份、贝泰妮和爱美客，纺织服饰板块涨幅前三为安奈儿、明牌珠宝和华利集团。

关键信息

1. 沃尔玛发展历史

• 1945-1962年：杂货店时期，从本地市场起步。
• 1962-1980年：折扣店时期，通过低价策略快速扩张。
• 1981-1990年：收购扩张期，通过并购进入新市场。
• 1991年至今：全球扩张期，进入亚洲、欧洲、南美、北美市场。

2. 沃尔玛经营策略

• 直采与自有品牌：通过直采减少中间环节，降低拿货成本；大力发展自有品牌提升毛利率。
• 库存与物流管理：采用信息化系统进行库存管理，重视物流中心建设，自建运输车队，提高配送效率。
• 科技应用：引入先进的物流数据处理中心、商业卫星、GPS、RFID等技术，提升运营效率。
• 成本控制：广告投入较少，重视费用和成本控制，保持净利率在行业中上水平。

3. 消费趋势与数据

• 11月社零负增长：社会消费品零售总额同比下降5.9%，弱于市场预期。
• 居民消费价格指数：同比上升1.6%，食品烟酒类增速下滑最明显。
• 消费者信心指数：11月为85.50，环比下降1.30。
• 失业率：全国城镇调查失业率为5.7%，环比上升0.2pct。

4. 上游价格变化

• 黄金：上海黄金交易所黄金均价为409.35元/克，同比上涨10.01%；COMEX黄金期货价格为1865.20美元/盎司，同比上涨4.18%。
• 白银：上海黄金交易所白银均价为5156元/千克，同比上涨9.73%；COMEX白银期货价格为23.73美元/盎司，同比上涨7.18%。
• 棉花：中国棉花价格指数为15103元/吨，同比下降32.35%；cotlook A指数为99.50美分/磅，同比下降22.57%。

5. 投资建议

• 短期关注：李宁、特步国际、安踏体育。
• 中期布局：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲市场仍有空缺，长期布局价值凸显。
• 长期关注：波司登、海底捞、九毛九、贝泰妮、爱美客等具备疫后复苏弹性或行业领先优势的公司。

风险提示

• 疫情波动：对消费场景、用工、物流及消费需求可能产生影响。
• 市场不确定性：疫情相关防疫政策可能对零售业造成一定冲击。
• 数据变动：消费趋势和市场数据可能随时间变化，需关注后续报告。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容为署名分析师独立研究，无任何第三方影响。
• 免责声明：报告基于合法合规的公开资料，不构成投资建议，不保证信息真实性、准确性和完整性。

资质声明

• 东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。

附录

• 图表目录：包含沃尔玛营收、库存、费用、PE变化趋势等图表。
• 重点公司盈利预测：列出各公司2021年及2022-2023年盈利预测。
• 核心公司动态：涵盖1月3日至6日期间多家公司的重要动态。
• 行业动态：包括疫情对医美行业的影响、上海消费回暖及内地居民赴港签注恢复等。