20171107-财富证券-纺织服装行业月度报告_关注业绩超预期及Q4电商旺季相关投资机会_15页_827kb

报告摘要

纺织服装行业月度报告总结

核心内容概览

2017年11月7日发布的纺织服装行业月度报告指出，行业整体表现欠佳，但存在部分投资机会。报告对行业走势、公司表现及未来展望进行了详细分析，并提出了具体的投资建议。

主要观点

行业表现：2017年10月，纺织服装板块下跌0.58%，跑输沪深300指数1.61个百分点，排名申万28个行业第19位。纺织制造板块小幅上涨0.72%，服装家纺板块下跌1.14%。
三季报情况：1-9月，纺织服装板块实现营业收入1948.48亿元，同比增长15.35%；归母净利润168.90亿元，同比增长10.25%；归母扣非净利润133.91亿元，同比增长19.93%。行业毛利率有所提升，达到29.72%。
估值情况：10月末，纺织服装板块PE（TTM_整体法）为26.55，处于历史后44.95%分位，低于历史中值；PE（TTM_中位值）为38.89，处于历史前35.08%分位，相对全部A股折价0.91倍。
投资机会：继续看好纺织制造板块中的棉纺板块（估值较低、盈利能力改善）和印染板块（受益于环保政策趋严，行业集中度提升），以及服装家纺板块（受益于Q4电商旺季）。
重点公司推荐：
- 新野纺织：项目投建带动产能释放，三季报业绩超预期，归母净利润增速达69.09%，收到政府补贴，估值仍被低估。
- 航民股份：具有行业规模优势，受益于政策，高附加值产品份额提升，热电业务协同优势显著。
- 海澜之家：经营稳健，电商业务拓展顺利，O2O门店增至1000余家，多品牌战略推进。
- 罗莱生活：战略明确，具备规模和估值优势，家纺销量连续5年位列双11第一，Q4及全年业绩有望提升。

关键信息

1. 行情回顾

行业整体表现：2017年10月，纺织服装板块下跌0.58%，排名申万28个行业第19位。
子板块表现：
- 棉纺板块上涨8.23%，涨幅最大。
- 鞋帽板块下跌4.43%，跌幅最大。
个股表现：
- 涨幅最大的为拉夏贝尔（26.57%）。
- 跌幅最大的为布森股份（-13.79%）。

2. 行业估值

整体估值：PE（TTM_整体法）为26.55，处于历史后44.95%分位，相对全部A股溢价1.42倍。
二级板块估值：
- 纺织制造板块PE为26.51，处于历史后39.27%分位。
- 服装家纺板块PE为26.56，处于历史前39.85%分位。
三级板块估值：毛纺、棉纺、男装、其他服装板块PE均低于历史中值。

3. 三季报跟踪

经营情况：
- 营业收入同比增长15.35%，归母净利润同比增长10.25%，归母扣非净利润同比增长19.93%。
- 毛利率同比增加2.49个百分点，净利率同比减少0.40个百分点。
子板块营收与利润：
- 棉纺板块营收占比18.66%，休闲服装板块营收占比16.58%。
- 男装板块归母净利润占比37.95%，棉纺板块归母净利润占比15.77%。

4. 原材料与价格指数

棉花价格：10月中国棉花价格指数为15998元/吨，国际棉价为79.55美分/磅，内外棉价差持续扩大。
化纤价格：涤纶类产品价格涨幅较大，锦纶类产品价格稳中有升。
其他原材料：干茧、生丝、澳毛自梳条等价格均有所上涨，牛皮价格小幅上涨。

5. 重要资讯

行业动态：美国农业部上调2017/18年度棉花产量、消费量和贸易量预测。
公司动态：
- 多家公司发布股权激励、员工持股计划。
- 部分公司完成重大资产重组或终止重组。
- 有公司增资、设立子公司或变更公司名称。
- 部分公司获得政府补贴或发布发展规划。

风险提示

项目投产不及预期
战略推进不及预期
消费疲软

投资评级说明

行业评级：同步大市，行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
股票评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。