20150719-国金证券-周度追踪报告_保持战略定力_变中求进_15页_1mb

报告摘要

宏观经济报告总结

一、宏观与金融

核心内容

保持战略定力与改革方向
- 习书记考察吉林，强调新常态下保持战略定力，推动变中求新、求进、求破。
- 国有企业作为国民经济发展的中坚力量，需深化国企改革，遵循国情和市场经济规律，提升效益与竞争力。
- 中国梦在工业战线体现为加快推进新型工业化，推动制造业高质量发展。
稳增长政策持续发力
- 国务院常务会议聚焦稳增长，取消一批资格认定以促进创业，同时部署稳定进出口的政策措施，包括放宽进口鼓励目录、提高行政服务效率与金融服务水平、支持新商业模式发展。
利率市场涨跌互现
- 银行间资金利率波动，隔夜利率回升7bp至1.29%，7天利率下降11bp至2.44%。
- 票据、国债、余额宝等利率回升，结束前一周普遍下降格局。
- 7月CPI预测区间上调至【1.4,1.6】，主要受农产品价格回升影响，尤其是猪肉和蔬菜价格。
货币政策结构化调控延续
- 央行公开市场净回笼450亿，延续精准投放方式，推动货币供应量回升。
- 货币政策可能在特定时点转向全面宽松，以应对下半年GDP 7%增长基础的不稳定性。
汇率保持平稳，实际有效汇率升值
- 人民币兑美元汇率中间价微贬0.06%至6.1192，实际有效汇率指数升值0.3%至130.38。
- 美元指数回升2.2%至97.96，非北美货币全线下行。
信用债融资继续扩张
- 7月信用债发行规模达3450亿，占6月总发行量的65%，城投债发行占比提升至11.9%。

二、周期供需

核心内容

地产销售高位波动，房价分化加剧
- 30样本城市地产销售同比保持高位（54%），但环比出现季节性小幅下降。
- 70城市综合房价上涨0.2%，新房与二手房价上涨城市数量增加，部分城市出现价升量缩现象。
- 样本城市销售增速远高于全国平均水平（60% vs 16%）。
钢铁行业减产明显，价格底部隐现
- 全国高炉开工率降至历史低位（77.49%），主要城市库存继续消化，钢坯价格出现回升。
- 螺纹钢价格小幅回升0.7%，但整体价格仍处于低位。
铁矿石价格弱势，港口库存小幅下滑
- 普氏铁矿石价格在大跌后小幅回升，但国内铁矿石价格指数继续下跌。
- 港口库存环比下降1.1%，但同比仍处于低位。
焦炭、化工链条价格持续下行
- 焦炭价格连续两周下滑，焦化厂库存下降。
- 化工产品价格普遍下跌，PTA、PVC、聚丙烯等价格持续走低，库存压力仍存。
动力煤价格继续下跌，电厂煤耗回升
- 秦皇岛动力煤价格环比下跌0.9%，港口库存继续下降。
- 电厂日均煤耗回升15.5%，但同比仍为负增长。
水泥价格弱势，外贸相关指数低位回升
- 全国水泥价格指数继续下跌，部分区域降幅收窄。
- 出口集装箱运价指数连续两周回升，外贸相关指数出现改善。

三、物价追踪

核心内容

CPI小幅回升，食品价格主导上涨
- 7月CPI预测区间上调至【1.4,1.6】，主要受农产品、菜篮子价格回升影响，尤其是猪肉和蔬菜。
- 非食品价格小幅波动，整体CPI温和上升。
PPI降幅收窄，工业品价格持续下跌
- 7月PPI预测区间下调至[-5.3, -4.9]，商品市场在下跌后降幅收窄。
- 商务部生产资料价格指数环比下跌1.3%，南华工业品指数跌幅收窄至-0.3%。

四、海外观察

核心内容

美国地产复苏强劲，但增长可持续性存疑
- 6月美国营建许可与新屋开工数据达到或接近危机后峰值，地产复苏明显。
- 但数据可能受技术性干扰，后续增长可能放缓。
美国通胀数据温和，核心CPI表现略强
- 6月美国PPI同比上升0.4%，CPI环比上升0.3%，整体通胀仍处于温和区间。
- 核心CPI中房租上涨较快，医疗服务价格放缓。
美国原油市场去产能逻辑显现
- 美国钻井平台数连续三周增长后再次下降，油价下跌推动去产能。
- 炼油厂秋季检修将导致产能下降，可能引发库存堆积。
联邦基金利率期货隐含年内加息一次
- 利率期货基本稳定，隐含年内将有一次加息。
美国零售销售数据波动，消费信心高位反复
- 6月零售销售环比小幅下降，但部分细分行业如家用电器、加油站表现较好。
- 密歇根消费者信心指数出现高位反复，通胀预期稳定。