20180831-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报（18W37）_静候市场拐点_7页_1011kb

文档总结：中小盘策略与次新股分析（2018W37）

核心内容

当前市场处于底部震荡阶段，结构性机会显现。投资策略建议关注业绩确定性较高的优质成长股，短期参与反弹，中长期把握底部布局机会。从估值角度来看，中盘股已接近历史底部，具备较高的投资价值。

主要观点

• 市场情绪：当前市场情绪已进入冰点，利好难以提振投资热情，这是熊市底部的典型特征。
• 估值分析：
  • 整体法：大盘股估值为12.37倍，中盘股为27.03倍，小盘股为62.03倍。
  • 平均法：大盘股估值为21.10倍，中盘股为27.24倍，小盘股为34.36倍。
  • 估值比处于历史低位，中盘/大盘为1.291倍，小盘/大盘为1.628倍。
• 业绩分化：中报披露期间，需关注业绩增速下滑的个股，当前中盘股业绩增速为12.51%，高于大盘股的7.72%。
• 次新股表现：本周次新股指数下跌7.87%，深次新股下跌2.63%，部分个股开板后表现不佳，需谨慎对待。

关键信息

次新股表现

• 新兴装备：开板市值81亿，PE 70倍，开板前涨幅114.4%，开板后累计下跌15.8%。
• 中铝国际：开板市值260亿，PE 46倍，开板前涨幅95.0%，开板后累计下跌8.6%。
• 天奥电子：开板市值64亿，PE 67倍，开板前涨幅114.4%，开板后累计下跌10.1%。

新股信息：顶固集创 (300749.SZ)

• 主营业务：定制衣柜与配套家具、精品五金、定制生态门。
• 财务指标（2014-2017）：
  • 营业收入：475 → 576 → 725 → 808 百万元
  • 净利润：4 → 19 → 40 → 74 百万元
  • 毛利率：37% → 35% → 36% → 38%
  • 资产负债率：62% → 59% → 55% → 48%
  • 净资产收益率：2% → 8% → 14% → 21%
• 募投项目：
  • 年产30万套定制家具建设项目（拟投入20,908万元）
  • 智能制造生产线建设项目（未明确）
  • 一体化信息系统升级技术改造项目（拟投入2,000万元）
  • 品牌及销售渠道建设（拟投入3,500万元）
  • 其他与主营业务相关的营运资金（拟投入5,000万元）

行业分析

• 行业规模：2008年至2017年，我国家具行业规模以上企业主营业务收入年均复合增长率为13.06%，2017年达到9056.00亿元。
• 行业趋势：定制家具因其个性化设计、高空间利用率、美观环保等优势快速发展。
• 竞争格局：家具行业竞争激烈，包括定制家具与传统成品家具、手工打制家具之间的竞争，以及定制家具企业之间的竞争。

竞争力分析

• 优势：
  • 将精品五金技术集成应用于定制家具产品，可满足客户个性化需求。
  • “顶固”品牌在光大消费者中有较高知名度和美誉度。
  • 已形成全国性销售服务网络，未来将进一步下沉至四、五线城市。
• 劣势：
  • 未明确提及具体劣势，但行业竞争激烈可能带来压力。

同行业公司比较

风险提示

• 系统性风险：市场整体下跌可能影响次新股表现。
• 次新股板块风险：部分次新股存在估值偏高、业绩不稳等风险。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 董瑞斌：中国科技大学本科，中国科学院上海技术物理研究所博士，招商证券中小盘研究专家。
• 张景财：西南财经大学金融学硕士，招商证券中小盘研究专家。
• 陈曦：杜克大学经济学硕士，招商证券中小盘研究专家。
• 杨珏：上海交通大学数学系硕士，招商证券中小盘研究专家。
• 周翔宇：工学硕士，招商证券中小盘研究助理。
• 赵美娟：武汉大学金融工程硕士，招商证券中小盘研究助理。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中可能涉及利益冲突，客户需自行判断。