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文档内容总结

Longyuan Power (916 HK)

核心内容

• Longyuan Power (916 HK) 有望受益于支持性政策，这些政策旨在提高风电利用率。
• 公司计划在2016年至2020年间每年新增1.6-2.0GW风电装机容量，这意味着2015至2020年的复合年增长率约为9.5%。
• 截至2016年底，47%的风电装机容量将位于Zone IV，相比Datang Renewable的32%和HNR的64%，Longyuan的风电分布较为平衡。

主要观点

• 尽管管理层对2016年的风电利用小时数预期为1,900小时，但分析师认为政策执行需要时间，短期内难以显著提升利用率。
• 收入预测因风电输出减少而下调0.5%和1.3%，但较低的新增装机容量将降低资本支出和财务费用，对净利影响不大。
• 分析师认为公司估值具有吸引力，维持“买入”评级，目标价保持不变为HK$6.9，基于2阶段DCF模型，对应2016年市盈率13.5倍。

Datang Renewable (1798 HK)

核心内容

• Datang Renewable在2015年实现盈利，但未达市场预期，且低于分析师预测。
• 风电发电量同比增长4%，但风电装机容量增长19%，利用小时数下降3%，主要受Zone I-III的弃风问题影响。
• 公司预计2016年风电利用小时数进一步下降至1,669小时，且其风电装机容量中约68%位于Zone I-III。

主要观点

• 公司财务状况有所改善，应收账款天数从231天降至87天，净负债率从286%降至283%。
• 由于高杠杆和低利息覆盖率，分析师认为公司盈利将保持波动。
• 分析师维持“中性”评级，目标价待评估，建议关注其在13个五年计划期间的风电装机容量增长及地区分布情况。

China Lilang (1234 HK)

核心内容

• 2016年秋季展会订单价值下降，主要受去年温暖冬季影响，渠道库存压力尚未缓解。
• 主品牌“LILANZ”占总收入的90%，订单价值下降为个位数，但ASP下降；子品牌“L2”订单价值下降中位数，因销量和ASP双降。

主要观点

• 分析师认为展会数据已反映市场预期，预计股价在开盘时仅受小幅压力。
• 维持“中性”评级，目标价为HK$5.33，基于保守的9倍2016年目标市盈率，与公司平均市盈率一致。
• 分析师认为当前7-8%的股息收益率足以抵消展会不确定性及市场悲观情绪。

Coolpad (2369 HK)

核心内容

• 2015年下半年业绩低于预期，出现亏损，主要由于手机销量和服务收入大幅下降。
• 毛利率下降至8.1%，低于2015年上半年的12.7%。

主要观点

• 分析师认为智能手机销售短期内仍受压力，主要由于运营商渠道放缓和电商渠道价格竞争。
• 公司计划在2016年实现3000万台出货量，与2015年持平，但市场对其产品和营销策略仍持谨慎态度。
• 维持“卖出”评级，目标价待评估。

China Property

核心内容

• 上海和深圳收紧购房政策，包括提高非本地户籍购房年限、增加二套房首付比例、限制购房融资渠道。
• 政策执行后，预计对销售量和价格产生较大影响，尤其是上海。

主要观点

• 政策与市场预期一致，上海政策更严格，预计对销售影响更大。
• 历史数据显示，政策实施后销售增长放缓，如2011年第四季度和2012年第一季度。
• 分析师认为房地产行业仍受政策支持，QE仍是主要驱动力，M&A有助于降低竞争。
• 推荐CR Land (1109 HK)和Yuzhou (1628 HK)作为首选，因其多元化的土地储备、增长前景和稳健的资产负债表。

What to Watch

经济数据

• 美国：3月29日公布Case-Shiller 20 MM SA，预期为0.70%。
• 日本：3月工业产出初步数据。
• 德国：3月CPI初步数据。
• 欧元区：3月通胀率（Flash YY）。
• 中国：4月1日公布NBS非制造业PMI。

公司事件

• 多家港股公司发布2015年度财务结果，包括Cheung Wo International Holdings Ltd.、First Tractor Co Ltd.、Cinda International Holdings Ltd.等。
• 公司事件涵盖财务报告、分红及业绩公布，涉及多个行业领域，如房地产、电力、保险、制药等。

总结

• Longyuan Power 通过支持性政策有望改善风电利用率，但分析师保持保守态度，维持“买入”评级，目标价HK$6.9。
• Datang Renewable 收入和盈利均低于预期，风电利用小时数下降，分析师维持“中性”评级。
• China Lilang 由于渠道库存压力，秋季展会表现不佳，但分析师认为其估值合理，维持“中性”评级。
• Coolpad 业绩下滑严重，分析师维持“卖出”评级，认为其转型尚未完成。
• China Property 政策收紧，对销售产生压力，但全国仍有望放松信贷政策，推荐CR Land和Yuzhou。
• 市场关注点 包括即将发布的经济数据和多家公司的财务报告。