20240710-国盛证券-固定收益点评_PPI回升动能仍不足_6页_550kb

PPI与CPI数据复盘及债市展望总结

近期6月经济数据显示：

CPI：

1. 同比增长0.2%，涨幅较上月回落0.1个百分点；
2. 结构分析：食品环比下降0.6%，受猪肉价格上涨（环比1.14%）和鲜菜鲜果季节性回落拖累；
3. 能源价格环比下降20%，推高汽油零售价；
4. 核心CPI环比微降0.1%，服务需求回升抵消部分下行。

PPI：

1. 同比下降0.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点；
2. 同比改善主要源于低基数；
3. 环比转跌0.2%，核心行业高价难续，工业品价格呈现以下特征：
   • 煤炭需求旺季涨价（+11%）
     • 有色金属价格韧性较强（有色采选、冶炼环比涨38%/16%）
   • 新兴制造业普遍承压（锂电制造-5%，新能源车-1%）

• 建材需求受天气影响回落（黑色金属冶炼-6%）

债市观点：

1. PPI环比转负印证需求不足，低通胀环境利好债券配置；
2. 期限利差扩大、资产荒格局延续，利率仍有下行空间；
3. 当前债类产品性价比尚可，长端品种具备投资价值；
4. 关注货币政策超预期变动与全球经济不确定风险。

注：具体图表展示分行业价格走势与资产价格曲线，以辅助数据理解。