20230829-东吴证券-中科飞测-688361.SH-2023年中报点评_收入加速确认_盈利水平大幅提升_3页_457kb

中科飞测-U（688361）2023年中报总结

核心内容概述

中科飞测-U在2023年中报中展现出显著的业绩改善，收入与利润均实现大幅增长，标志着公司在半导体量/检测设备国产替代进程中取得了关键突破。公司产品线持续扩展，技术能力不断提升，同时在手订单充足，为未来业绩增长提供了有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为其成长性突出，具备持续扩张潜力。

主要观点

• 收入大幅增长：2023年H1公司实现营业收入3.65亿元，同比增长202%。其中Q2实现2.04亿元，同比增长170%，主要得益于在手订单饱满及收入确认加速。
• 盈利水平大幅提升：2023年H1公司归母净利润为4594万元，实现扭亏为盈，同比大幅增长。扣非归母净利润为235万元，同比扭亏为盈，净利率显著提升。
• 毛利率优化：2023年H1销售毛利率为51.25%，同比提升1.08个百分点，主要受益于产品结构优化和规模化降本。
• 费用率下降：2023年H1期间费用率为47.73%，同比下降58.30个百分点，其中研发费用率显著下降，反映出公司运营效率提升。
• 订单充足：截至2023年H1末，公司存货和合同负债分别达到9.97亿元和5.59亿元，同比分别增长20%和86%，验证了新签订单质量高、在手订单充足。
• 产品线持续完善：公司产品线已涵盖无图形晶圆缺陷检测、图形晶圆缺陷检测、三维形貌量测、晶圆介质（金属）薄膜量测、套刻精度量测等多个系列，同时积极研发纳米图形晶圆缺陷检测和关键尺寸量测设备，进一步提升技术覆盖。
• 工艺先进性提升：公司已成功研发并验证适用于1Xnm和2Xnm工艺节点的检测设备，获得多个国内领先客户的订单，显示出在高端市场的竞争力。
• 盈利预测调整：基于订单交付情况，分析师调整了2023-2025年营业收入预测，分别为8.04亿元、11.48亿元和15.24亿元，动态PS估值分别为28倍、19倍和15倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备较高的成长潜力。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 收入增长率：2023年H1同比增长58%，2024E预计增长43%，2025E预计增长33%。
• 归母净利润增长率：2023年H1同比增长558%，2024E预计增长77%，2025E预计增长60%。
• 每股收益：2023年H1为0.24元/股，2024E预计为0.43元/股，2025E预计为0.68元/股。
• 资产负债率：从2022年的65.57%上升至2025E的77.97%，显示公司融资规模扩大。
• 市净率（P/B）：从2022年的29.49倍下降至2025E的16.75倍，反映公司估值逐步合理化。

风险提示

• 晶圆厂资本开支不及预期
• 设备研发验证进度不及预期

投资评级与展望

• 投资评级：增持（维持）
• 估值水平：当前市值对应动态PS分别为28、19和15倍，显示公司估值逐步下降，成长性突出。
• 未来展望：受益于半导体检测设备国产替代加速，公司产品线持续完善，技术先进性快速提升，具备持续快速扩张的潜力。

市场数据

基础数据

总结

中科飞测-U在2023年中报中展现出强劲的业绩增长和盈利改善，主要得益于订单交付加速和产品结构优化。公司产品线持续扩展，技术能力提升，特别是在先进制程检测设备领域取得突破，显示出良好的市场竞争力。分析师认为，公司具备持续成长潜力，维持“增持”评级，未来业绩有望继续增长。