金融服务行业金融科技在不良资产处置行业的应用：个人不良资产处置行业调研报告-20190219-中泰证券-22页_2mb

个人不良资产处置行业调研报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于个人不良资产处置行业的发展现状、商业模式创新及未来前景，分析了行业发展趋势、技术应用及投资建议。整体来看，个人不良资产处置行业正迎来发展机遇，受益于银行零售转型、互联网金融发展、金融科技赋能以及市场规范化和多元化。

主要观点与关键信息

1. 个人不良资产处置行业现状

• 行业特点：个人不良资产具有户数多、金额小、法律制度不完善、处置方式标准化等特点。
• 行业规模：2017年末，商业银行个人不良贷款余额为1914亿元，占不良资产总量的约11.2%。截至2018年第三季度，不良贷款余额超过2万亿元。
• 资产来源：主要来自银行、消费金融公司、P2P平台等，其中信用卡和消费金融不良资产占比高。
• 不良率：个人贷款不良率总体较低，信用卡逾期半年的信贷余额持续增长，增速在2018年Q3有所加快。

2. 行业发展趋势

• 市场空间成长：随着经济增速放缓，不良资产供给充足，处置需求增加，行业前景向好。
• 技术赋能：大数据、人工智能等技术提升催收效率、降低信息不对称、优化流程。
• 行业规范化：国内尚未出台正式催收法律，但已有《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》等初步规范，未来将逐步完善。
• 多元化发展：不良资产来源和处置方式日益多元化，业务模式向平台化、科技化发展。

3. 商业模式创新

催收业务创新

• 催收外包：成为主流模式，具有规模效应，核心竞争优势包括业务承载能力、服务网络、催收效果和合规性。
• 平台分发模式：赋能中小催收公司，通过大数据匹配委托方和催收方，提高回收效率。
• 智能催收：应用于短账期催收，综合效果达人工坐席的80%左右，主要依靠AI和大数据优化策略、提升效率。

拍卖行业创新

• 网络司法拍卖：由法院主导，通过指定平台（如淘宝、京东等）进行，提升效率、透明度和成交价格。
• 综合拍卖服务平台：整合上下游资源，实现全网联拍，提升交易撮合效率和资源配置。

投资建议

• 行业层面：2019年不良资产处置行业处于有利市场环境，建议关注四大AMC中的港股公司（中国信贷、中国华融）、地方AMC持牌公司（海德股份）以及民营AMC相关标的（吉艾科技、摩恩电气）。
• 个人不良资产细分领域：尚处发展初期，预计增速高于行业平均水平。二级市场无直接投资标的，建议关注传统AMC及金融服务外包商的业务扩张和并购机会，以及一级市场创业公司的潜在投资价值。

关键风险提示

• 宏观经济波动：经济下行周期可能影响不良资产处置的业务量和盈利能力。
• 金融监管影响：政策变化可能对资产供给方和催收机构产生限制。
• 金融科技落地效果：若技术应用不及预期，可能影响行业效率和盈利空间。

技术赋能与行业生态

• 信息互通：互联网降低信息不对称，提升定价能力和催收效率。
• 流程优化：智能语音、大数据分析、AI策略模型等技术手段优化催收流程，降低人力成本。
• 平台整合：平台方通过技术手段整合资源，提升行业整体效率，推动市场化发展。

案例分析

资易通

• 公司定位：专注贷后管理和不良资产处置，采用自营+平台模式。
• 产品体系：日蚀、猫掌、猫捕快、云电猫等，涵盖信息修复、智能催收、数据管理等。
• 盈利模式：佣金、撮合服务费、系统使用费、资产定价费等。
• 业务展望：拓展泛催收业务，包括政府税费、公共事业费等。

催米科技

• 公司定位：专注个人无抵押信用贷不良资产处置，采用自营+科技模式。
• 产品体系：惟信、AI米、千寻等，涵盖资产管理和数据服务。
• 运营数据：回款率高、成本低，智能催收效率显著提升。
• 业务展望：拓展泛催收业务，包括非债权类催收。

锦创合生

• 公司定位：构建贷后金融生态圈，提供不良资产处置、房地产并购、新金融法律服务。
• 产品体系：智能贷后管理平台、资产处置平台、客户经营平台。
• 技术能力：合生量子数据平台、智能决策引擎等，实现客户画像和模型评分。
• 业务板块：涵盖房地产并购、不良资产处置、新金融法律服务等。

360PAI

• 公司定位：全网联拍平台，推动不良资产交易的标准化与高效化。
• 产品体系：全网联拍、全网招商、尽调宝、处置服务、配资乐、资产大买办。
• 盈利模式：对银行、AMC零佣金，对投资人收取1-2%成交金额费用。
• 与司法拍卖区别：更注重交易效率和体验，佣金率低，非标转标。

行业对标与参考

• PRA Group（美国）：
  • 成立于1996年，已发展为全球化金融服务公司。
  • 不良资产来源包括银行、消费金融、汽车金融等。
  • 盈利能力稳定，净资产收益率在10%-22%之间。
  • 处置方式包括电催、司法催收、破产清算等。

行业评级与投资策略

• 行业评级：增持（维持），预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 股票评级：增持，预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 投资策略：
  • 关注传统AMC及金融服务外包商的业务拓展和并购机会。
  • 关注一级市场中具备技术优势的不良资产处置类公司。

总结

个人不良资产处置行业正处于快速发展阶段，受银行零售转型、互联网金融和金融科技推动，行业生态逐步完善，技术赋能显著。虽然行业仍处于早期发展阶段，但市场空间广阔，未来增长潜力大。建议投资者关注行业龙头和具备技术能力的公司，同时注意政策与技术落地风险。