20230512-浙商证券-中来股份-300393.SZ-中来股份2022年报及2023年一季报点评报告_背板龙头出货再创新高_TOPCon电池产能逐步释放_3页_774kb

中来股份（300393）公司点评总结

根据中来股份2022年报及2023年一季报数据，结合行业现状与公司未来发展预期，现做出以下公司点评摘要：

投资要点

• 业绩稳步增长，盈利能力显著提升
  2022年，公司实现营业收入957.7亿元，同比增长64.6%；归母净利润40.1亿元，同比提升明显。2023年一季度实现营业收入270.8亿元，同比增长347.9%；归母净利润10.3亿元，同比增长156.8%。各项财务指标显著改善，反映了公司良好的经营状况和市场拓展能力。

• 高效电池技术取得突破，产能逐步释放
  公司在TOPCon电池制造方面取得技术进步，量产平均转换效率达24.8%-25.2%，实验室效率突破26.7%，处于行业领先水平。目前山西一期4GW TOPCon电池产能已量产，其他产能也在建设中。

• 背板业务出货量再创新高，应用系统业务稳步推进
  2022年背板产品实现营收27.15亿元，同比增长47%。公司完成5000万平方米扩产项目，产线规模扩大，产品在技术研发和市场推广方面继续领先。
  同时，光伏应用系统在EPC合作业务中稳步增长，2022年底累计交付近22GW电站。

盈利预测与估值

• 维持“增持”评级，下调2024年盈利预期，新增2025年盈利预测。
• 公司2023-2025年预计归母净利润分别为105.3亿、135.9亿、209.9亿元，对应PE分别为14、10、7倍，在行业中估值相对较低。
• 多项财务指标显示公司成长性较强，ROE、ROIC均处于改善阶段。