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2019年钢铁行业十大猜想总结

核心内容概述

2019年钢铁行业面临多重宏观与行业因素的影响，包括经济下行压力、政策调整、国际贸易摩擦、原材料价格波动等。在这一背景下，行业供给侧改革继续推进，但政策重心从去产能转向转型升级。行业基本面整体保持稳定，但部分细分领域可能出现结构性变化。基于此，我们提出2019年钢铁行业十大猜想，涵盖需求、价格、成本、出口等多个方面。

主要观点与关键信息

一、2019年行业十大猜想

1. 猜想一：2019年Q1钢材需求为全年低点

   • 2018年四季度经济下行明显，政策效果存在时滞性。
   • 2019年一季度为钢铁行业传统需求淡季，预计钢材需求为全年低点。

2. 猜想二：基建用钢需求保持同比增长

   • 政府通过国常会、政治局会议和《指导意见》强化基建稳增长的政策导向。
   • 基建投资增速有望反弹，带动用钢需求增长。

3. 猜想三：地产边际放松托底钢材需求

   • 2018年地产投资下滑，但施工面积增长，支撑钢材需求。
   • 2019年地产调控政策存在边际放松可能，对钢材需求形成托底作用。

4. 猜想四：全年粗钢表观消费量同比小幅增长

   • 粗钢表观消费量与固定资产投资增速呈显著正相关。
   • 情景预测显示，2019年粗钢表观消费量增速在1.0%-3.8%之间，小幅增长。

5. 猜想五：粗钢产能利用率小幅回落

   • 2018年粗钢产量达9.35亿吨，产能利用率高达93.5%。
   • 2019年因需求增速放缓，产能利用率预计小幅回落。

6. 猜想六：进口铁矿石价格中枢在80美元/吨左右

   • 四大矿山发货量预计同比增长2700万吨，但增速低于2018年。
   • 钢铁产能增长受限，短流程炼钢替代、库存高企等因素压制铁矿石需求。
   • 预计2019年进口铁矿石价格中枢在80美元/吨左右。

7. 猜想七：焦炭价格中枢高于2018年

   • 政府推进“以钢定焦”政策，重点区域加大独立焦企淘汰力度。
   • 短期内焦炭供需偏紧，价格相对坚挺，预计2019年焦炭价格中枢在2000-2200元/吨之间。

8. 猜想八：长材价格整体强于板材

   • 长材价格持续强于板材，受制造业投资不确定性影响，板材需求偏弱。
   • 预计2019年长材价格走势仍强于板材。

9. 猜想九：钢企成本费用水平继续下降

   • 钢铁企业持续对标挖潜，期间费用率呈下降趋势。
   • 减税降费政策持续推进，企业费用有望进一步下降。

10. 猜想十：钢材出口同比反弹

    • 2018年钢材出口量同比下降8.6%，为近三年最低。
    • 2019年国内外价差逐步修复，“一带一路”推进或带动出口回升。

投资建议

• 行业前景：供给侧改革继续推进，行业兼并重组加速，基建投资主题热点较多，基本面良好。
• 估值与吸引力：四季度至一季度大幅调整后，板块估值与价值出现背离，相对收益凸显。
• 推荐个股：三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份、华菱钢铁。
• 关注个股：方大特钢、新钢股份。

风险提示

1. 经济大幅下行及贸易摩擦加剧风险：宏观经济下滑将对行业需求形成压制，影响业绩与投资预期。
2. 供给侧改革及环保政策松动风险：若政策出现松动，可能导致产能释放超预期，影响价格稳定。
3. 原材料价格上涨过快风险：铁矿石、焦煤等原材料价格过快上涨，将侵蚀企业利润。
4. 利率持续上行风险：融资成本上升可能影响企业盈利，进而影响大宗商品需求。

行业投资评级

• 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
• 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

股票投资评级

• 强烈推荐：预计股价表现强于沪深300指数20%以上。
• 推荐：预计股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
• 中性：预计股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
• 回避：预计股价表现弱于沪深300指数10%以上。

总结

2019年钢铁行业在宏观经济下行、政策转向转型升级、国际贸易摩擦等因素交织下，预计整体需求保持温和增长，价格走势分化，长材强于板材，焦炭价格中枢上移，出口有望触底反弹。在成本控制和政策支持下，钢企费用水平可能继续下降。行业估值与价值背离，投资吸引力提升，建议关注具备成本、产能、产品、估值和高分红优势的个股。同时，需警惕经济下行、政策松动、原材料价格上涨及利率上行等风险。