20150808-国金证券-2015年8月石油化工行业研究月报_油价短线继续看空_关注粘胶短纤价格上涨_26页_1mb

石油化工行业月报总结

核心内容

本报告对石油化工行业进行了全面分析，涵盖了国际原油市场、国内成品油和天然气市场、国内化工品市场及行业投资建议等方面，整体对行业持增持评级，并认为行业长期竞争力高于行业均值。

主要观点

• 国际油价：短期看空，主要受中国经济和股市担忧、美元加息周期、美国钻机数反弹、OPEC产量上升等利空因素影响，预计8月WTI均价43美元/桶，Brent均价48美元/桶。
• 国内成品油市场：汽油消费增长较快，柴油消费低迷，成品油库存较高，预计四季度非居民用气价格将下调。
• 国内化工品市场：粘胶短纤价格在淡季出现上涨，行业供需关系有望改善，8月为判断价格反弹或反转的关键窗口期。
• 行业投资建议：重点推荐恒逸石化、普利特、国新能源、天壕节能、洲际油气、上海石化等公司，认为其具备成长性或盈利改善潜力。

关键信息

市场数据

国际原油市场分析

• 7月布伦特均价57.8美元/桶，环比下降9.39%。
• WTI均价51.2美元/桶，环比下降14.4%。
• 利空因素包括：中国经济担忧、美元加息、美国钻机数反弹、OPEC产量上升。
• 利多因素包括：原油需求旺季、美国库存下降。
• 机构预测：三季度WTI均价55美元/桶，布伦特均价61美元/桶。

国内成品油与天然气市场

• 上半年原油加工量增长3.6%，成品油消费量增长3.2%。
• 汽油需求增长8.9%，柴油需求下降1.6%。
• 天然气消费量仅增长2%，四季度非居民用气价格有望下调0.4-0.5元/方。

国内化工品市场

• 粘胶短纤：7月价格上涨4.01%，主流1.5D成交价从12500元/吨上涨至13200元/吨。
• 供应与需求：行业产能投放减少，开工率低，新疆环保政策影响供应。
• 成本与利润：粘胶短纤单吨利润200-500元，开工率提升预期增强。
• 其他化工品：氯化铵、原盐、硫磺等价格上涨，而液氯、燃料油、二氯甲烷等价格下跌。

行业重点推荐标的

• 恒逸石化：PTA行业拐点+文莱项目盈利能力超预期。
• 普利特：外延扩张继续进行。
• 国新能源：山西省燃气龙头，政策利好。
• 天壕节能：收购山西第二大燃气公司，业绩提升。
• 洲际油气：一带一路+滚动收购+价值重估。
• 上海石化：业绩大幅改善+改革预期。

图表目录

• 图表1：国际原油价格走势——7月份国际油价震荡走低
• 图表2：原油月度价格走势预测
• 图表3：加息预期升温，美元指数走强
• 图表4：美国钻机数量筑底后开始反弹
• 图表5：7月份美国原油库存持续下降
• 图表6：7月份美国原油产量震荡筑顶
• 图表7：三大机构世界石油需求预测（万桶/日）
• 图表8：三大机构对非OPEC石油供给预测（万桶/日）
• 图表9：下半年石油市场供需关系有所好转
• 图表10：机构对油价最新预测
• 图表11：汽油消费保持较快增长
• 图表12：柴油消费持续低迷
• 图表13：成品油(汽煤柴)保持净出口
• 图表14：上海地区汽柴油价格
• 图表15：天然气消费出现负增长
• 图表16：6月LNG进口价格略有回升
• 图表17：北美天然气现货价格
• 图表18：天然气替代燃料(燃料油和LPG)价格走势
• 图表19：粘胶短纤价格处于十年以来的低位
• 图表20：今年以来粘胶价格出现两波明显上涨
• 图表21：粘胶短纤相关产业链图
• 图表22：粘胶短纤产能、产量及产能利用率
• 图表23：每吨粘胶短纤消耗指标
• 图表24：粘胶短纤与溶解浆价格对比
• 图表25：人棉纱与棉纱价格对比
• 图表26：粘胶短纤价格与棉花价格对比
• 图表27：粘胶短纤行业开工率走势图
• 图表28：主要化工产品价格变动
• 图表29：主要化工产品与原料价差

风险提示

• 油价超预期大跌
• 停牌公司复牌后补跌

结论

本报告指出，尽管短期内国际油价受多重利空压制，但国内化工品市场中，粘胶短纤价格在淡季上涨引发关注，行业供需关系有望改善。同时，国内成品油和天然气市场也呈现出结构性变化，预计四季度非居民用气价格将下调。投资方面，重点推荐具备增长潜力和盈利改善的石化企业。