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国产中间件龙头企业东方通总结

核心内容

东方通是中国国产中间件领域的龙头企业，其产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案，连续多年在国产中间件市场保持领先地位。公司通过“内生+外延”双轮驱动模式，积极布局大安全、应急管理、电子政务大数据、企业移动互联网、国防信息化等新兴领域，构建完整的业务体系和产品栈，致力于打造一体式解决方案。

主要观点

• 市场地位与趋势：2020年是国内信创产业元年，IT架构逐步实现国产化，东方通作为国产中间件的开拓者和领导者，具备显著竞争优势，有望在国产化市场中占据更大份额。
• 研发投入与资质：公司保持高强度的研发投入，研发费用年复合增速达19.52%，研发人员数量增长显著。公司是“核高基”等多项国家重大科技计划项目的承担单位，拥有多项业务资质，技术能力行业领先。
• 多元化布局：公司通过内部设立和外延并购，拓展至多个新兴领域，包括大安全、应急管理、电子政务大数据、企业移动互联网和国防信息化等，形成传统与新兴业务的协同效应。
• 投资建议：公司预计2020-2021年EPS分别为0.93元和1.63元，维持“买入-A”评级，6个月目标价65元。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2018-2019年营收分别为37.21亿元和50亿元，净利润分别为12.22亿元和14.13亿元，2020-2022年预计营收分别为80.04亿元、143.73亿元和292.50亿元，净利润分别为26.07亿元、45.78亿元和911.70亿元。
• 盈利预测：公司2020-2022年EPS分别为0.93元、1.63元和3.24元，预计盈利稳定增长。
• 市场估值：2020年市盈率（PE）为52.4倍，市净率（PB）为6.7倍，ROIC预计达57.0%。

产品与技术

• 中间件产品：包括应用服务器TongWeb、消息中间件TongLINK/Q、交易中间件TongEASY、应用交付平台TongADC等，广泛应用在电信、金融、交通、能源等行业。
• 数据中台产品：包括ETL工具TongETL、企业服务总线TongESB、数据交换平台TongDXP、互联网文件传输平台TongWTP等，支持企业级数据交换和集成。
• 区块链技术：公司开发了区块链日志系统TongBCL，并设立东方通区块链实验室，推动区块链在审计、存证等领域的应用。

并购与合作

• 并购事件：自上市以来，公司完成5起并购，包括同德一心（云服务）、惠捷朗（网络优化）、数字天堂（企业移动互联网）、微智信业（信息安全）和泰策科技（应急安全）。
• 产学研合作：公司与清华大学、四川大学、中科院软件所等高校和科研机构合作，推进技术研究与产品创新。

股价与市场表现

• 股价：2020年8月7日股价为48.61元，6个月目标价为65元。
• 市场数据：公司总市值136.74亿元，流通市值113.11亿元，总股本281.30百万股，流通股本232.69百万股。

风险提示

• 国产化落地不及预期：受政策进度及财政支持等因素影响，中间件国产化落地可能不及预期。
• 新兴业务拓展不及预期：市场竞争加剧可能影响新兴业务拓展进度。

投资建议

公司是国产中间件龙头，具备显著竞争优势，未来在国产化市场中有望取得优势地位。基础软件业务逐步向中台化拓展，与新兴业务形成合力，开拓更广阔的市场。预计2020-2021年EPS分别为0.93元和1.63元，维持“买入-A”评级，6个月目标价65元。