20240403-中辉期货-双粕周报_4月报告公布前震荡加剧_偏弱运行为主_25页_2mb

大豆及豆粕市场分析总结

全球大豆市场动态

1. 美国大豆:

   • 当前数据（种植/库存）显示同比偏低，且短期数据偏差较大，预期面积数据待4月11日报告修正。
   • 美豆新年度种植面积同比增加，数据利空，但仍需等待USDA报告调整。
   • 4月11日将公布季度库存报告，预期调减巴西产量，可能短线扰动市场。

2. 巴西大豆:

   • 成熟收割占比88.6%，产量炒作已进入尾声，产量变化需关注4月报告。
   • 产量丰产基调稳固，存在下调风险，降雨情况影响产量。

3. 阿根廷大豆:

   • 4、5月面临干旱，优良率下降可能导致产量下调，但当前丰产基调未变。
   • 本年度产量同比大增100%以上，产量调整消息需密切关注。

国内大豆及豆粕市场

• 港口与油厂大豆库存环比回升，豆粕库存继续回落，供应环境改善。
• 4月进口大豆预计不足800万吨，低于预期的920万吨，但可能满足需求。
• 现货价格和基差环比回落但幅度较小，五月六月大量进口大豆预期将使供应进一步宽松。
• 豆粕库存处于近3年低位，开机率处于低位。

油菜籽及菜粕市场动态

• 23/24年度全球新季菜籽供需略有偏紧，加拿大菜籽出口受澳籽竞争影响。
• 中加菜籽进口量和到港量增加，沿海菜籽和菜粕库存环比上升。
• 菜粕消费处于非旺季，价格略受压力，波动可能与豆粕关联更强。
• 油菜籽进口利润倒挂，国产菜籽榨利一般。

气候与种植展望

• 厄尔尼诺可能性减小，转为中性或进入拉尼娜的概率升高，气候对产区天气的影响受关注。
• 巴西、阿根廷、美豆产区未来15天气象预测显示，阿根廷降雨低于同期均值，警惕干旱影响。
• 当前天气情况可能对新作产量预期带来不确定性。

总体展望与操作建议

• 目前市场进入价格焦点转换阶段，短期豆粕震荡偏弱，菜粕跟随。
• 重点关注4月11日美农和巴西农业部报告对产量调整的消息影响。
• 豆粕短期多空分水岭需关注，操控仓位。
• 豆菜粕价差（期货和现货）短期内小幅收窄，但仍具替代优势。