20210606-中泰证券-有色金属行业周报_欧洲电动车销量高增_锂精矿延续短缺_43页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月有色金属行业的市场表现、宏观因素、基本金属及上游锂电原材料走势，并提出投资建议与风险提示。整体来看，行业处于上行周期，主要受疫情后供需错配、宽裕流动性及海外补库等多重因素推动。

主要观点与关键信息

1. 本周行情回顾

• 申万有色金属指数上涨0.84%，跑赢上证综指。
• 贵金属整体下跌，COMEX黄金、白银分别下跌0.70%、0.42%，SHFE黄金、白银也分别下跌2.24%、1.66%。
• 小金属价格涨跌不一，其中氢氧化锂上涨，钴价格小幅下跌，稀土价格整体回落。
• 基本金属价格整体回落，LME铝、铜分别下跌2.0%、3.1%，但库存持续去化，价格仍有支撑。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：货币及信用数据延续回落，M1、M2同比分别为6.2%、8.1%，M1、M2环比分别回落0.9pct、1.3pct。
• 美国因素：核心PCE同比显著超预期（3.06%），但房屋数据低于预期，失业率改善至5.8%。
• 欧洲因素：欧元区经济超预期恢复，疫情数据持续改善，ECB延长购债计划。

3. 贵金属走势

• 黄金ETF持仓上升，COMEX净多头结构持续。
• 白银受光伏产业需求推动，有望开启“黄金时代”。
• 金银比上升至69.09，表明白银相对黄金被低估。

4. 基本金属走势

• 电解铜库存下降，LME铜下跌3.1%，但需求端持续强劲。
• 电解铝库存回落，云南限电进一步收紧供给预期。
• 锌锭库存下降，供应偏紧局面未变。
• 锡、镍价格高位调整，LME锡、镍分别下跌0.6%、1.2%。

5. 上游锂电原材料走势

• 锂价：碳酸锂价格小幅下跌，氢氧化锂价格持续上涨，价差扩大。
• 钴价：短期承压，但中长期仍具上行潜力。
• 稀土：供给平稳，下游需求强劲，价格下跌空间有限。
• 技术革新：盐湖卤水提锂技术取得进展，有望提升锂资源利用率。

投资建议

• 维持行业“增持”评级，未来三年钴、锂、铜、铝等上游材料将进入景气度上行周期。
• 核心标的包括：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、正海磁材、金力永磁等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：流动性变化可能影响金属价格。
• 政策风险：环保、进口政策调整可能对行业产生影响。
• 新能源汽车销量不及预期：影响锂钴等原材料需求。
• 供需测算偏差：若行业增长低于预期，可能影响盈利预期。

附录：重点数据概览

• 行业总市值：25202.79亿元
• 行业流通市值：21726.56亿元
• 上市公司数：124家
• 主要金属库存变化：
  • 电解铜：30.01万吨（环比下降1.06万吨）
  • 铝锭：95.4万吨（环比下降0.8万吨）
  • 锌锭：15.22万吨（环比下降3300吨）

总结

整体来看，有色金属行业受益于新能源产业景气度提升、全球流动性宽松及海外补库需求，具备较强的上行动力。其中，锂、钴、稀土等新能源相关金属价格走势强劲，黄金、白银在通胀预期和实际收益率回落背景下仍具投资价值。分析师建议增持行业，重点关注具备龙头地位和高成长潜力的企业。