20220211-广发期货-国债早报_金融数据总量超预期_美国通胀上升美联储加息预期升温_6页_466kb

金融数据与期债市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期中国金融数据与期债市场的表现，指出1月金融数据总量超预期，但结构仍存在不确定性。同时，美国通胀数据上升，推动美联储加息预期升温，对国内期债市场产生压制作用。整体来看，市场在短期调整压力下，需关注金融数据的持续性及政策动向。

市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2203）：收盘下跌 $0.01%$，5年期（TF2203）收平，2年期（TS2203）微涨 $0.01%$。
• 银行间市场：主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券收益率下行0.1bp，10年期国债活跃券收益率下行0.1bp。

资金面情况

• 公开市场操作：央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日2000亿元逆回购到期，净回笼1800亿元。
• 资金利率：银行间隔夜质押式回购加权利率下行近5bp至 $1.66%$，七天期下行逾5bp至 $1.93%$。
• 市场格局：尽管公开市场持续净回笼，但资金面整体仍保持宽松，节后现金回流预期支撑短期资金平稳偏宽。

基本面分析

• 金融数据：1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元。
• M2增速：1月末M2同比增长 $9.8%$，增速较上月末和上年同期分别提高0.8和0.4个百分点。
• 社融结构：信贷分项中企业部门多增，居民部门少增，短贷和票据为主要贡献，政府融资和企业债券融资亦有拉动作用。
• 未来展望：社融“天量”能否持续仍是市场关注焦点，若无法持续，期债可能面临调整压力。

消息面分析

• 国内金融数据：1月社融和贷款数据超预期，显示经济开局良好，但居民加杠杆意愿不强，短贷和票据冲量现象仍存。
• 专项债发行：截至2月10日，地方政府新增专项债已发行5416亿元，占提前批的 $37%$，一季度或为发行高峰期，对基建投资形成支撑。

交易提示

• 主力合约：TS2203、TF2203、T2203。
• 保证金要求：TS2203为 $0.5%$，TF2203为 $1%$，T2203为 $2%$。
• 涨跌停板：TS2203为 $\pm 0.5%$，TF2203为 $\pm 1.2%$，T2203为 $\pm 2%$。
• 操作建议：短期多单建议平仓，无单可适当参与逢高做空。

期债复盘

国债期货日内走势

• TS2203：收盘101.350，涨跌幅0.010%，成交11,825手，持仓38,822手。
• TF2203：收盘102.275，涨跌幅0.000%，成交25,596手，持仓65,622手。
• T2203：收盘101.085，涨跌幅-0.010%，成交48,588手，持仓113,108手。

期现价差与基差

• TS2203：期现价差为0.1915，基差为0.04。
• TF2203：期现价差为0.2528，基差为-0.0096。
• T2203：期现价差为0.1409，基差为0.1102。

现券市场复盘

利率债收益率走势

利差走势

货币市场情况

• 公开市场操作：央行7天期逆回购投放200亿元，利率为 $2.10%$，当日逆回购到期2000亿元，净回笼1800亿元。
• 质押式回购利率：银行间市场R001下行4.92BP至 $1.71%$，R007下行7.80BP至 $2.01%$，R1M下行6.30BP至 $2.34%$。
• 拆放利率：SHIBORO/N下行5.50BP至 $1.67%$，SHIBOR1W下行4.50BP至 $1.97%$，SHIBOR1M下行1.40BP至 $2.38%$。
• 工行所制质押式国债回购：GC001下行29.50BP至 $1.77%$，GC007下行27.00BP至 $1.95%$，GC028下行10.50BP至 $2.20%$。

市场影响因素

• 美联储加息预期：美国1月CPI同比升 $7.5%$，创40年新高，推动10年期美债收益率突破 $2%$，创两年半新高，压制国内期债市场情绪。
• 政策驱动：国内社融数据超预期，显示政策发力前置，专项债发行加速，为基建投资提供资金支持。
• 市场分歧：社融“天量”能否持续成为市场关注焦点，若无法延续，期债或面临调整。

总结

1. 1月金融数据总量超预期，但结构仍存疑，短贷和票据冲量现象引发关注。
2. 美联储加息预期升温，对国内期债市场形成压制，但资金面保持宽松。
3. 市场操作建议为短期多单平仓，逢高做空，关注后续金融数据持续性。
4. 专项债发行加速，为基建投资提供支撑，但地产尚未回暖，居民加杠杆意愿不强。
5. 货币市场利率多数下行，资金面平稳偏宽，但公开市场净回笼可能影响后续流动性。