20240705-建信期货-铝半年报_三季度调整为主_仍可关注低多机会_15页_4mb

铝行业半年度报告观点摘要

宏观环境

海外：美联储降息节奏及市场博弈仍将持续，叠加总统大选和地缘冲突，不确定性加剧有色金属波动，但铝价弹性弱于铜和贵金属。
国内：政策稳增长决心未变，但效果滞后，需在“强预期”与“弱现实”中博弈，同时补库周期利好终端需求，整体中性偏乐观。

供需基本面

供应端：

• 国内电解铝产能已至丰水期高位，三季度维持高位运行，四季度可能限产缩量。
• 氧化铝与铝土矿供应偏紧，三季度进口矿价格或进一步上涨。
  需求端：
• 房地产政策调整缓解压力，存量改造需求逐步释放。
• 新能源汽车维持高增长，特高压及电子电力领域需求提升，占比逐步替代传统领域。

库存与价格

• 国内电解铝总库存尚可流通部分同比略高，但季节性改善支撑终端需求。
• 三季度价格或弱势震荡，消化需求不足，但四季度或迎供应端下行反转，关注支撑位19500-20000元/吨，多单可择机入场。

市场展望

三季度调整为主，四季度供应收缩预期可能推动反弹，产业关注政策传导与补库需求修复。

建信期货有色研究团队
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险自担。