食品饮料行业2020年下半年投资策略：受益边际趋势改变，酒水行情好于食品_12页_665kb

食品饮料行业2020年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告由分析师刘冉发布，主要分析了2020年下半年食品饮料行业的市场环境、行业趋势及投资策略，重点推荐了多个子行业及个股。报告指出，下半年经济和市场仍面临不确定性，建议投资者采取防御性策略，同时关注高档消费和成长型行业，以应对市场波动。

主要观点与关键信息

1. 下半年经济与行业展望

• “一高三低”趋势：未来一段时间，经济可能呈现“高资产价格、低经济增长、低通胀、低利率”的特征。
• 行业分化：白酒、啤酒、调味品等子行业销售有望反弹，而速冻食品、休闲食品、肉制品和乳制品则可能面临需求和动销放缓。
• 成本端改善：食品饮料行业成本压力有所缓解，部分成本项呈下降趋势，有助于提升盈利水平。
• 库存情况：白酒、啤酒等酒水类公司库存相对较低，而食品类公司库存较高，需警惕去库存压力。

投资策略

2.1 防御型配置

• 推荐标的：双塔食品、安琪酵母、克明面业
• 理由：
  • 上半年业绩稳健，基本面未受疫情影响。
  • 下半年增长预期明确，具备防御属性。
  • 双塔食品是全球豌豆蛋白主要供应商，受益于美肉需求增长。
  • 安琪酵母为全球最大酵母供应商之一，海外产能扩张提升盈利。
  • 克明面业在超市渠道市占率高，产品结构优化，消费频次稳定。

2.2 把握资产与财富升值行情

• 推荐标的：五粮液、泸州老窖、水井坊
• 理由：
  • 高档白酒受益于货币宽松带来的财富效应。
  • 高档白酒动销恢复良好，渠道以团购和电商为主，增长确定性强。
  • 预计高档白酒价格将在未来一年内持续上涨，反映市场对高端消费的偏好。

2.3 用成长对抗不确定性

• 推荐板块：复合调味品、火锅食材
• 推荐标的：安井食品、天味食品、有友食品
• 理由：
  • 复合调味品市场增长迅速，但尚未成熟，具备高增长潜力。
  • 火锅食材作为新兴细分领域，受益于火锅产业的快速发展。
  • 复合调味品和火锅食材行业企业较少，具备投资稀缺性。

2.4 长期投资逻辑不变

• 推荐板块：啤酒
• 推荐标的：青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒
• 理由：
  • 啤酒行业竞争格局改善，市场集中度提升。
  • 产品结构升级带来盈利增长，股东回报率提升。
  • 尽管上半年涨幅较大，但回调不会持续，板块仍有上涨空间。

2.5 区域白酒推荐

• 推荐标的：迎驾贡酒、金徽酒
• 理由：
  • 地产名酒增长潜力大，但需扎实业绩支撑。
  • 迎驾贡酒在甘肃市场表现强劲，产品结构持续优化。
  • 金徽酒受益于甘肃内部市场扩展，未来增长空间较大。

风险提示

• 疫情二次反弹：可能进一步加剧经济压力，影响行业增长预期。
• 复合调味品竞争激烈：产业链地位不稳可能影响盈利能力。
• 白酒业绩波动：上半年业绩可能受库存和市场因素影响，需关注半年报和三季报。
• 啤酒成本上涨：大麦价格波动可能影响毛利率，需警惕成本压力。
• 海外市场不确定性：酵母和豌豆蛋白需求可能受海外疫情情况影响。

投资评级

行业评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅预计10%以上。
• 同步大市：预计行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：预计行业指数相对大盘跌幅超过10%。

公司评级

• 买入：预计公司相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：预计公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：预计公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：预计公司相对大盘跌幅超过5%。

结论

• 防御性配置：推荐双塔食品、安琪酵母和克明面业。
• 高档消费配置：推荐五粮液、泸州老窖和水井坊。
• 成长型配置：推荐复合调味品和火锅食材相关公司，如安井食品、天味食品和有友食品。
• 长期配置：推荐啤酒板块，尤其是青岛啤酒、华润啤酒和珠江啤酒。

建议

投资者应根据市场环境变化，合理配置防御型、高档消费型和成长型标的，以应对下半年的不确定性。同时，需密切关注行业动态及公司业绩表现，规避潜在风险。