20240516-华创证券-松井股份-688157.SH-2023年报_2024年一季报点评_2023年归母净利润实现逐季度增长_持续加大研发打开远期成长空间_6页_699kb

松井股份（688157）2023年报&2024年一季度业绩及投资分析

松井股份发布2023年年报与2024年一季度报告。2023年全年营业收入达到590亿，同比增长181.7%；归母净利润8.1亿，同比下滑14.5%。其中，单四季度营收175亿，同比增长571.4%，归母净利润2.8亿，同比增长498%，实现逐季度增长。

消费电子板块在2023年实现479亿营收，同比增长122.6%。手机及配件、笔记本电脑及配件、可穿戴设备业务增速分别为20%、522%和553%。公司与国内H公司Mate60、北美消费电子客户VisionPro等达成重要合作项目。展望2024年，Mate60系列应用拓印工艺将提升单机价值和毛利率，VisionPro有望展示弹性，越南工厂产能逐步释放。

汽车板块在2023年实现营收9.9亿，同比增长473%，主要受益于外饰件涂料产品转型。伴随新项目推进，未来增长可期。

2024年一季度公司实现营业收入135亿，同比增长435.3%。其中，消费电子板块营收增长显著，汽车板块保持高增长。一季度销售费用率有所提升，但研发费用率16.07%，较高投入支撑产品创新与未来增长。

预计公司2024-2026年营业收入分别为818亿、1061亿、1385亿，同比增长38.6%、29.8%、30.5%；归母净利润分别为12.9亿、15.0亿、20.7亿，同比增长590%、162%、378%。维持“强推”评级，目标价4255元/股。风险因素包括消费需求反弹不及预期等市场风险。

该股当前市盈率46倍，估值水平仍具备成长空间，具备进口替代逻辑支撑，符合高增长赛道预期。