汽车行业：特斯拉都卖到了哪里？-20200319-兴业证券-14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了特斯拉的全球市场表现、产能布局及未来放量节奏，并提出了对特斯拉产业链相关公司的投资建议。

主要观点

• 销量表现：Model 3带动特斯拉全球销量迅速增长，2019年特斯拉全球销量市占率位居第一，达到17%。同时，特斯拉在豪华品牌市场渗透率显著提升，从2014年的0.4%上升至2019年的3.2%，进入全球豪华品牌销量前十。
• 区域市场：特斯拉在美国和欧洲市场表现突出，2019年美国交付量达17.9万辆，欧洲交付量达11.1万辆，合计占比达79%。中国市场则主要集中在东部沿海省市及限购城市，未来有望向中西部非限购城市扩散。
• 全球放量周期：特斯拉正在加速全球产能投放，预计2020年全球交付量将达到60万辆，同比增长62%。2025年随着所有车型量产，特斯拉总销量有望接近200万辆。

关键信息

1. 产能布局

• 美国工厂：当前Model S/X产能为9万辆，Model 3产能为30万辆，Model Y产能预计在2020年中达到30万辆，2021年进一步提升至35万辆。
• 上海工厂：Model 3产能为15万辆，处于试生产阶段，未来将进一步提升。Model Y产能已开工建设，预计不低于Model 3产能。
• 欧洲工厂：Model 3预计在2021年投产，Model Y预计在2022年投产。
• 北美工厂：正在建设中，预计2022年投产，将生产Cybertruck及部分Model Y车型。
• 美国皮卡工厂：正在筹划选址，预计2022年开启Cybertruck及Model Y的量产。

2. 产销预测

• 2020年：预计全球交付量达60万辆，同比增长62%。
• 2025年：预计总销量接近200万辆，伴随所有车型量产。

3. 产业链受益标的

• 推荐公司：拓普集团、均胜电子、华域汽车、三花智控、岱美股份、旭升股份（有色组覆盖）。
• 建议关注：凌云股份。

4. 供应链情况

• 主要供应商：包括拓普集团（NVH产品、副车架、轻量化件）、均胜电子（方向盘、安全气囊、传感器等）、三花智控（新能源汽车热管理）、华域汽车（国产车型电池盒及车身分拼总成件）、岱美股份（遮阳板）、宁德时代（锂电池）、银轮股份（汽车换热模块）、金固股份（特斯拉官方授权售后服务商）、德联集团（制动液、玻璃清洗液等）、天汽模（汽车模具）、模塑科技（前后保险杠总成、门槛总成）等。
• 合作意向：凌云股份、派生科技、联明股份等正在与特斯拉开展合作或处于接洽阶段。

风险提示

• 上海工厂产能爬坡不及预期。
• 国产Model 3销量不及预期。
• 新能源补贴政策不及预期。

投资建议

• 特斯拉进入全球放量大周期，相关产业链公司将受益。
• 持续看好特斯拉产业链，推荐相关标的。

报告结构

一、销量表现

• Model 3带动特斯拉全球销量增长。
• 2019年特斯拉成为全球最大的电动车企。
• 豪华品牌市占率显著提升。

二、未来放量节奏

• 全球三地产能加速投放。
• 2020年上海工厂Model 3与美国工厂Model Y放量。
• 2021年上海工厂Model Y与欧洲工厂Model 3放量。
• 2022年美国工厂开启卡车/皮卡量产。

三、投资建议

• 推荐特斯拉产业链相关公司。
• 分析师认为特斯拉将进入为期3-4年的全球放量周期。

附录

• 分析师：戴畅、赵季新。
• 风险提示：产能爬坡不及预期、销量不及预期、新能源补贴政策不及预期。
• 投资评级说明：包含股票评级和行业评级，分别对应不同的涨跌幅区间。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，公司对报告内容的准确性及完整性不作保证。