20221031-安信证券-顾家家居-603816.SH-22Q3盈利表现靓丽_大家居战略持续推进_5页_431kb

顾家家居2022年三季报总结

核心内容

顾家家居（603816.SH）于2022年10月27日发布2022年三季报，数据显示公司2022年前三季度整体表现稳健，盈利能力有所改善，同时公司持续推进大家居战略。

营收与利润

• 2022年1-3季度：

  • 营收：137.62亿元，同比增长4.06%
  • 归母净利润：14.03亿元，同比增长13.35%
  • 扣非后归母净利润：12.81亿元，同比增长15.08%

• 2022年第三季度：

  • 营收：47.46亿元，同比下降8.89%
  • 归母净利润：5.12亿元，同比增长10.08%
  • 扣非后归母净利润：5.00亿元，同比增长11.93%

盈利能力改善

• 毛利率：2022年1-3季度为29.34%，同比上升0.49个百分点；2022年第三季度为30.06%，同比上升1.18个百分点，主要受益于原材料成本回落和产品结构优化。

• 期间费用率：2022年1-3季度为15.34%，同比下降0.73个百分点；2022年第三季度为14.65%，同比下降1.11个百分点，费用管控成效显著。

• 净利率：2022年1-3季度为10.48%，同比上升0.96个百分点；2022年第三季度为10.98%，同比上升1.83个百分点。

主要观点

内销表现稳健，外销面临挑战

• 内销：三大高潜品类销售保持较好增长，高端品牌Natuzzi在Q3受疫情扰动减少，经营情况有所改善。公司通过“百日奋战”活动，持续加大营销与推新力度，并加快大店布局，推动整装渠道发展，预计Q4内销将有所回暖。

• 外销：Q3营收下滑主要由于海运费高位回落、并购公司业绩不佳。公司坚持“全球布局、本土运营”的策略，通过优化海外基地布局、人民币贬值、原材料与海运费价格回落以及提价策略落地，有望在Q4实现外贸盈利修复。

战略推进与增长潜力

• 公司持续推进大家居战略，通过“软体+定制”融合套餐布局整装渠道，提升整体竞争力。
• 区域零售中心改革成效显著，管理层优秀，公司发展路径清晰，具备长期增长潜力。
• 预计2022-2024年公司营业收入分别为193.49亿元、227.72亿元、268.94亿元，同比增长5.49%、17.69%、18.10%；归母净利润分别为19.16亿元、22.07亿元、25.94亿元，同比增长15.13%、15.17%、17.54%。

关键信息

财务数据预测

股价与市场表现

• 股价（2022-10-31）：30.10元
• 6个月目标价：40.63元
• 12个月价格区间：31.32/77.56元
• 股价表现：
  • 1M：-16.0%
  • 3M：-21.77%
  • 12M：-33.36%

风险提示

• 新渠道发展不如预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

财务指标概览

投资建议

公司具备良好的成长性和盈利能力，未来增长可期。分析师罗乾生维持“买入-A”投资评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数，投资价值突出。