20230130-银河期货-煤炭2023月报_长协占比进一步提升_非电主导煤价中枢下移_18页_2mb

长协占比进一步提升，非电主导煤价中枢下移总结

核心内容

本文主要分析了2023年2月中国煤炭市场供需格局及价格走势，指出随着能源保供政策的持续推进，煤炭供应将维持高位，而进口煤量和非电需求对煤价形成一定支撑，但整体煤价仍面临下行压力。

主要观点

• 供应端：2023年2月，煤矿将恢复正常生产，鄂尔多斯与榆林的日均产量预计将达到400万吨。2022年全国原煤产量创历史新高，达到45亿吨，但2023年新增产能有限，预计供应将趋于稳定。
• 进口端：澳洲煤进口政策放宽，预计2月进口量将同比增加。虽然2022年进口总量同比下降，但澳煤价格较低，进口利润丰厚，对沿海电厂的高卡煤供应有补充作用。
• 需求端：电煤消费进入季节性淡季，电厂日耗趋势性下滑，但非电需求如水泥、化工等行业仍存在补库需求，对煤价形成短期支撑。
• 库存端：港口与电厂库存处于历史同期最高水平，高库存将压制煤价重心下移。

关键信息

一、市场行情回顾

• 2023年1月国内煤炭价格在区间内窄幅波动。
• 春节临近，煤矿进入停产潮，煤炭供应季节性下滑，鄂尔多斯开工率从78%降至20%，产量大幅下降。
• 澳煤进口政策放宽，预计1月底前将有4船动力煤、2船焦煤到港，后续进口量有望提升。

二、供应分析

• 2022年煤炭产量：全年原煤产量达45亿吨，同比增长9%。
• 晋陕蒙新四省区：占全国煤炭产量的81%，是煤炭保供的“主力军”。
  • 内蒙古产量达12.2亿吨，同比增长12.1%。
  • 山西产量超13亿吨，签订电煤中长期合同62958万吨，超额完成任务。
  • 陕西产量同比增加6%，新疆产量同比大增29%。
• 2023年新增产能：晋陕蒙新增产能约1.5亿吨，比2022年减少2亿吨。
• 产能集中趋势：自供给侧改革以来，煤炭产能持续向晋陕蒙疆集中，集中度提升12%。

三、进口煤市场分析

• 全年进口煤总量：预计2023年进口煤总量将低于2022年的3.2亿吨。
• 印尼煤仍是主力：2022年全年进口印尼煤1.7亿吨，占比达57.6%。
• 褐煤进口增加：褐煤进口量占动力煤进口总量的较大比例，结构有所变化。
• 进口利润上升：随着国际煤炭价格回落，进口煤利润回升，预计2月进口量将有所增加。

四、需求分析

• 宏观经济恢复：2023年1月制造业PMI升至50.1%，重回扩张区间，显示经济复苏迹象。
• 发电量增长：2022年全国发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。12月火力发电同比增长1.3%，水电增长3.6%。
• 用电量增长：2022年全国全社会用电量同比增长3.6%，其中第一产业用电增长最快。
• 电煤需求淡季：2月电煤消费将进入淡季，电厂日耗趋势性下滑，但非电需求仍对煤价有支撑。

五、2月份行情展望

• 供应维持高位：2月煤矿正常生产，鄂尔多斯与榆林产量预计达400万吨。
• 进口量有望提升：澳煤进口放开，叠加进口利润，预计2月进口量将同比增加。
• 非电需求支撑：水泥、化工等非电行业补库需求对煤价形成短暂支撑。
• 库存压制煤价：港口与电厂库存处于历史同期最高水平，压制煤价重心下移。

结论

2023年2月，煤炭市场整体呈现“供应高位、需求淡季、库存压制”的格局，煤价中枢下移。非电需求对煤价有短暂支撑，但整体仍需关注宏观政策及澳煤进口动态，以判断市场走势。