20220126-东北证券-巴比食品-605338.SH-巴比食品2021年度业绩预告点评_门店团餐齐发力_增强管控树立长期品牌形象_4页_729kb

报告摘要

巴比食品（605338）公司点评报告总结

核心内容

巴比食品（605338）发布2021年度业绩预告，预计全年实现营业收入13.5-14亿元，同比增长 $38.45% - 43.58%$，归母净利3.05-3.15亿元，同比上升 $73.82% - 79.52%$。公司通过门店扩张和团餐业务增长推动业绩恢复，同时通过持股东鹏饮料增厚利润，进一步提升了整体盈利能力。

主要观点

门店扩张与业绩恢复：2021年公司加快开店节奏，预计全年净开店数加速增长。不同地区发展不均衡，其中华南地区门店数增长最快，华中地区新开200家门店，显示出巨大的增长潜力。同店收入方面，2021年整体量价齐升，已恢复至2018年水平。
团餐业务增长迅猛：公司在学校、企事业单位等传统渠道取得高比例增长，推动整体业绩增长。
利润提升因素：2021年公司归母净利同比高增超 $70%$，主要得益于持股东鹏饮料带来的1.4-1.5亿元非经常性利润。剔除非经常性损益后，扣非归母净利增长 $0.9% - 23.93%$，但净利率有所下降。
费用与成本管理：2021Q1因预包装、锁鲜装新品投放较高营销费用，导致净利润承压。但随着产品结构优化和成本控制，预计毛利率将维持较高水平。原材料价格预计在2022年上半年继续维持低位，有助于成本控制。
盈利预测：根据业绩预告调整后的盈利预测，公司2021-2023年EPS分别为1.26、1.11、1.32元，对应PE分别为27X、30X、26X。维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,064	975	1,383	1,663	1,963
归属母公司净利润	155	175	312	276	326
每股收益（元）	0.62	0.71	1.26	1.11	1.32

股票数据

指标	2022/01/26
6个月目标价（元）	38.8
收盘价（元）	33.58
12个月股价区间（元）	26.90~47.90
总市值（百万元）	8,327.84
总股本（百万股）	248

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.71	1.26	1.11	1.32
每股净资产（元）	6.59	8.79	11.08	13.82
每股经营性现金流量（元）	1.01	0.71	1.22	1.48
营业收入增长率	-8.4%	41.8%	20.3%	18.0%
净利润增长率	13.4%	77.7%	-11.5%	18.2%
毛利率	27.9%	27.4%	29.4%	29.1%
净利润率	18.0%	22.5%	16.6%	16.6%
资产负债率	17.9%	16.3%	15.5%	14.9%
P/E（倍）	53.37	26.72	30.18	25.52
P/B（倍）	5.73	3.82	3.03	2.43
P/S（倍）	8.54	6.02	5.01	4.24
净资产收益率	10.7%	14.3%	10.0%	9.5%