20150403-渤海证券-医疗器械行业_二季度投资策略-国产医疗器械行业成长空间广阔_18页_770kb

国产医疗器械行业成长空间广阔

核心内容概览

国产医疗器械行业目前仍以中低端产品为主，产业集中度较低，高端医疗器械主要依赖进口。然而，随着国家政策的推动、医疗消费占比的提升以及人口老龄化的加剧，国产医疗器械行业成长空间广阔，尤其在基层医疗机构、非公立医院和家用医疗器械领域。

主要观点

• 行业现状：我国医疗器械行业整体处于低附加值产品主导阶段，高端设备依赖进口，由国外跨国公司主导。
• 市场空间：我国医疗器械消费占比远低于国际平均水平，预计未来将快速增长。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励医疗器械创新和国产化进程，包括“中国制造2025”、“十三五”规划等。
• 市场趋势：基层和非公立医院医疗器械市场空间广阔，家用医疗器械市场将快速增长。
• 投资策略：维持行业“看好”评级，建议从三条主线选股。

关键信息

1. 行业发展现状

• 产品结构：我国医疗器械仍以中低端产品为主，第一类和第二类产品占主导地位。
• 企业规模：医疗器械企业平均销售规模较低，且以中小企业为主。
• 进出口结构：出口以一次性耗材和中低端诊断治疗器械为主，进口则以高端诊疗设备为主。
• 市场集中度：国内医疗器械产业集中度低，多、小、散、低附加值的情况普遍存在。

2. 成长空间广阔

• 消费占比：我国医疗器械消费占比远低于国际平均水平，预计未来将显著提升。
• 政策推动：国家鼓励创新，推动高端医疗器械国产化，为行业带来长期利好。
• 基层医疗：基层医疗机构将得到更多资源投入，带动医疗器械需求增长。
• 非公立医院：社会办医政策推动，将增加对医疗器械的需求。
• 家用医疗器械：随着老龄化加剧和消费升级，家用医疗器械市场将快速增长。

3. 一季度二级市场走势与估值

• 医药生物板块：2015年一季度累计上涨33.96%，跑赢沪深300指数。
• 医疗器械子板块：上涨57.07%，在二级子行业中涨幅排名第1位。
• 估值水平：当前医疗器械板块TTM市盈率为81.24倍，相对于沪深300和医药生物板块的估值溢价率分别为468.11%和56.99%，估值较高。

投资策略及股票推荐

• 心血管与健康监测：重点推荐乐普医疗和三诺生物。
• 基层与非公立医院：重点推荐鱼跃医疗。
• 家用医疗器械智能化：重点推荐九安医疗。
• 高端医疗设备国产化：重点推荐理邦仪器。

行业评级说明

• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的涨幅预期。

表目录与关键数据

• 表1：近年来我国医疗器械注册情况。
• 表2：2014年上半年我国出口医疗器械品种前十位。
• 表3：2014年上半年我国进口医疗器械品种前十位。
• 表4：全球医疗器械市场前15大子行业增速和市场规模预测。
• 表5：2020年全国医疗卫生服务体系床位资源配置指标。
• 表6：医疗器械板块涨跌幅排名（一季度）。

图目录与趋势分析

• 图1：2013年以来我国医疗器械生产企业家数。
• 图2：我国近年来医疗器械生产企业分类家数占比。
• 图3：我国近年来各类医疗器械产品注册+再注册合计占比。
• 图4：我国近年来医疗器械生产企业平均销售规模。
• 图5：医疗器械板块涨跌幅对比。
• 图6：医药生物子行业走势对比。
• 图7：医疗器械板块估值（PE，TTM，整体法）。
• 图8：医疗器械板块估值溢价率（PE，TTM，整体法）。

结论

国产医疗器械行业虽然目前仍以中低端产品为主，但未来在政策支持、消费升级和人口老龄化等多重因素推动下，将拥有广阔的成长空间。投资策略建议关注心血管、基层医疗、家用医疗器械及高端国产设备四大主线，重点推荐乐普医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗和理邦仪器等企业。