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报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业分析的市场研究报告，内容涉及宏观、轻工制造、基础化工、通信、医药生物、电子、纺织服饰等领域，主要聚焦于2023年市场趋势、行业表现及投资机会。
主要观点与关键信息
1. 宏观：中国库存周期分析
- 现状：当前库存周期为被动补库的强周期，名义和相对库存仍偏高，但实际库存已较低。
- 趋势：历史经验表明库存周期可能上半年触底、下半年弱补库，但实际触底可能提前。
- 经济影响：库存去化将短期拖累工业生产与制造业投资，限制经济修复速度。
- 投资影响：历史数据显示股市底通常领先库存底，库存去化对利率有压制作用，可能带来投资机会。
2. 轻工制造：2022Q4前瞻
- 家居：Q4经营承压，但工程业务表现出较强韧性，零售业务已触底。
- 造纸：Q4结构分化，废纸线压力持续，但纸浆线有所改善。
- 消费：关注需求复苏与景气赛道，特别是新型烟草表现亮眼。
- 包装：Q4表现分化，裕同公司表现突出。
3. 基础化工&石油化工：看好光伏辅材与新材料
- 新能源上游材料：重点推荐EVA/POE辅材（卫星化学、联泓新科、鼎际得）、光伏反射膜（海利得）、萃取提锂（新化股份）、芳纶隔膜（泰和新材）、导电炭黑（黑猫股份）等。
- 新材料成长与消费成长：推荐国恩股份、东材科技、昂利康等。
- 价值龙头：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化等。
- 化工周期品种：包括油气产业链（中国海洋石油）、氟化工（金石资源、巨化股份）、农药（润丰股份、中旗股份、贝斯美）、维生素（花园生物）、纯碱（远兴能源、和邦生物）等。
4. 通信：重视运营商大周期下的投资机会
- 运营商在国资云估值重构背景下，企业价值被持续发掘。
- 中国电信、中国移动、中国联通在云服务市场占据重要位置，显示其在云业务方面的加速成长。
- 三大运营商作为优质中央企业，经营质量有望提升，带动下游产业链景气度提升。
- 推荐关注接入网、网络可视化、数字化落地等行业。
5. 医药生物：主线酝酿期的可能性筛选思路
- 申万医药指数在1.3到1.6区间上涨2.41%，跑输沪深300与创业板指数。
- 通过7张表格从7个视角分析医药生物行业主线酝酿期的投资机会。
6. 电子：CES强势回归，科技创新百花齐放
- 2023年CES如期举行，聚焦六大主题，包括企业科技创新、元宇宙与Web3.0、运输与移动性、健康科技、可持续性、游戏及服务。
- 国内半导体及汽车产业格局将面临重构，消费电子细分赛道龙头值得关注。
7. 纺织服饰：比音勒芬（002832.SZ）投资分析
- 公司卡位运动时尚优质细分赛道，具备差异化品牌优势。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为8.00/10.02/12.55亿元，当前市值149亿元，对应2023年PE为15倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化。
- 轻工制造：疫情反复、地产超预期下滑、原材料价格波动、测算误差风险。
- 基础化工：宏观经济增速低于预期、疫情持续时间超预期、产品价格波动、国际油价大跌、环保及安全生产风险、新项目建设进度不及预期。
- 通信：贸易摩擦加剧、5G进度不达预期。
- 医药生物：负向政策持续超预期、行业增速不及预期、测算误差。
- 电子：下游需求不及预期、中美贸易摩擦。
- 纺织服饰：疫情持续超预期、宏观经济疲软、威尼斯品牌孵化不达预期、运动休闲消费市场景气度回落。
行业表现
前五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 美容护理 | 6.0% | 12.2% | 0.3% |
| 社会服务 | 3.4% | 22.0% | -1.2% |
| 传媒 | 3.1% | 18.0% | -24.0% |
| 计算机 | 2.1% | 20.3% | -19.5% |
| 基础化工 | 未列出 | 未列出 | 未列出 |
后五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 煤炭 | -8.0% | -15.7% | 11.5% |
| 房地产 | -7.1% | 1.9% | -12.6% |
| 建筑装饰 | -5.2% | 7.1% | -11.4% |
| 钢铁 | -4.2% | 5.5% | -23.5% |
| 交通运输 | -3.9% | 4.2% | -4.9% |
投资评级说明
| 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | |
| 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | |
| 行业评级 | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 |
| 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 |
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