20210207-南华期货-LPG周报_油价上涨提供底部支撑_关注4月5月价差走扩机会_8页_1mb

LPG周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的LPG（液化石油气）周报，发布日期为2021年2月7日。报告主要分析了LPG市场的供需情况、价格走势、价差变化及市场风险，同时结合宏观与原油数据，提供了对未来价格走势的判断。

主要观点

1. 油价上涨提供底部支撑

• 原油市场动态：沙特在1月初承诺减产100万桶/日，推动Brent油价上涨至60美元/桶附近。
• 市场预期：随着美国1.9万亿美元财政刺激计划的推进，原油需求端复苏明显，库存反季节性下滑，油价有望在3月初新一轮OPEC+会议前维持强势。
• LPG价格支撑：油价的上涨为LPG价格提供了底部支撑，但LPG现货和期货价格仍弱于油价，主要由于民用需求季节性见顶、北方疫情对需求造成抑制、供应端持续增长及仓单集中注销压力。

2. 节前LPG市场表现

• 供应端：国内液化气商品量略有增加，国际船期到港量持续增长，华南地区库存增加。
• 需求端：烷基化开工率43.1%，PDH开工率91.29%，民用需求疲弱，醚后碳四采购积极但周末有所下滑。
• 库存变化：华南库存约34.27万吨，华东库存约30.8万吨，整体库存水平较高。

3. 价格与价差分析

• 期货价格：PG2103价格为3480元/吨，PG2104为3752元/吨，PG2105为3688元/吨。
• 价差走势：
  • PG2103-PG2104价差为-272元/吨，贴水较大，主要由于大量仓单压制。
  • PG2104-PG2105价差为64元/吨，仍有走阔空间，预计4月底现货价格较5月底高约350元/吨。
• 仓单变化：期货仓单为6796张，较上周下降76张，但仓单消化速度缓慢，对价格形成压制。

4. 节后价格预期

• 季节性走势：节后由于企业开工和交通恢复，价格预计将小幅上涨，持续约半个月。
• 风险提示：3月初OPEC+会议可能影响油价走势，若油价升至65美元/桶以上，将对LPG近月价格有利；反之，若油价下跌，将对LPG近月价格不利。

关键信息

供应与需求

• 供应：国内液化气商品量和国际船期到港量均有所增长，供应端持续宽松。
• 需求：烷基化开工率较低，PDH开工率较高，民用需求疲软，醚后碳四需求有所回升但周末采购力度下降。

价格与市场结构

• 期货与现货价格：LPG期货价格整体上涨，但现货价格涨幅较小。
• 月差结构：3月较4月贴水272元/吨，4月较5月贴水64元/吨，价差有走阔空间。
• 仓单影响：期货仓单较多，对价格形成压制，需关注仓单消化情况。

市场风险

• 油价波动：OPEC+会议及疫情发展可能影响油价走势，进而影响LPG价格。
• 政策与疫情：财政刺激和疫情对需求端的影响将持续存在。

数据图表

• 图1：美元兑韩元、中国10年期国债收益率
• 图2：通胀预期及其价差
• 图3：10年期美债收益率及长短利差
• 图4：Brent油价及月差
• 图5：Brent油价及基金净多持仓
• 图6：EIA全美商业库存
• 图7：美国原油产量和钻机数
• 图8：美国炼厂开工率
• 图9：期货与现货价格
• 图10：广州石化与京博石化现货价
• 图11：PG2103-PG2104价差
• 图12：PG2104-PG2105价差
• 图13：LPG期货仓单
• 图14：LPG季节性走势
• 图15：国内LPG商品量
• 图16：山东炼厂常减压装置开工率
• 图17：国际船期到港量
• 图18：华南气温
• 图19：烷基化开工率
• 图20：烷基化利润
• 图21：MTBE开工率
• 图22：MTBE利润
• 图23：PDH开工率
• 图24：PDH利润
• 图25：LPG港口库存
• 图26：LPG炼厂库存率
• 图27：平值期权隐含波动率和主力期价
• 图28：持仓量PCR与主力期价
• 图29：LPG期权成交量和持仓量

投资建议

• 价格走势：节前LPG价格将震荡盘整，节后有望小幅上涨，持续约半个月。
• 价差机会：关注4月与5月价差走阔机会，尤其是2104合约。
• 风险提示：需密切关注3月初OPEC+会议结果及油价走势，以及疫情对需求的影响。

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