20240705-紫金天风-原油周报_去库继续支撑价格强势_20页_1mb

原油市场分析：震荡上行趋势及其支撑因素

摘要
本周原油继续维持偏强走势，基本面支撑来自多个方面，包括美国原油去库加速、地缘政治溢价提升以及炼油需求旺盛带动裂解价差上行。尽管目前仍有前高压力位，但多重利好因素叠加，短期突破仍有上行可能。

一、宏观与基本面分析

• 宏观数据分化：美国PMI数据不及预期，市场担忧服务业需求下滑，不过月差结构性走强，炼油环节盈利明显改善。

二、OPEC产量与库存状况

• OPEC整体增产：6月份OPEC产量较5月环比增加，主要来自阿尔及利亚、尼日利亚和伊朗，但由于炼厂开工提升、陆上需求增加，实际对市场出口量枯竭，短期供应压力不大。
• 美国大幅去库：数据显示上周美国商业原油库存环比减少1216万桶，ARA原油库存跌至历史同期低位，汽油柴油库存双双下降，裂解价差大幅上行，支撑油价中长期走势。
• 全球库存边际走弱：水上库存回补岸罐库存明显，整体符合季节性去库，但区域间价差持续扩大，尤其美国与欧洲价格差距依旧明显。

三、地缘局势推升溢价

受以色列与黎巴嫩交火影响，市场对地缘溢价再度提起重视，亦对伊朗为其盟友可能行动产生担忧。并且由于后续可能的伊核协议动向，也增加了市场对中东出口担忧。

四、炼油需求旺盛

• 美国炼厂开工率保持高位，汽油与柴油出口量处于历年同期高位，也进一步巩固了原油上行趋势。
• 区域间价差扩大，表明不同地区供需存在错配，也点明Colonial Pipeline运能瓶颈对区域间市场的影响。

五、资金动态

持仓数据显示，美国原油多头净头寸继续增加，现货挤仓有所收敛，技术性上涨趋势增强。

作者：王谦 (F03123709)

六、风险提示

短期油价上涨尚需突破前高技术阻力，同时市场需警惕宏观风险，如美国经济放缓是否拖累能源需求等。

来源：紫金天风期货研究所

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