20210630-格林期货-锰硅期货季报_16页_663kb

文档总结：供给政策扰动仍存，关注海外需求

核心内容

本报告主要分析了硅锰市场近期的供需状况、价格走势及未来趋势，并给出了相应的操作建议与风险提示。整体来看，市场在政策扰动和成本支撑下呈现稳中偏强的运行态势，但同时面临季节性淡季和环保政策带来的下行压力。

主要观点

1. 供给端政策扰动持续

• 用电紧张：主要产区如内蒙、宁夏、广西等地出现不同程度的用电紧张，导致生产不稳定。
• 限产预期：部分区域如宁夏限产细则尚未公布，市场对限产的猜测影响了期货价格波动。
• 产能与产量：2021年5月全国硅锰产能为1584791吨，产量为938126吨，环比增长2.9%，同比增长14.9%。
• 限电常态化：内蒙、广西等地限电常态化，厂家端基本处于10-20%限电状态，云南甚至出现70%以上减停。

2. 需求端表现强劲

• 粗钢产量增长：5月粗钢产量9945万吨，同比增长6.6%；1-5月累计产量47310万吨，同比增长13.9%。
• 终端需求旺盛：2021年1-5月粗钢产量环比增加，显示终端需求持续旺盛。
• 钢招价格提升：7月钢招价格以7700元/吨承兑送到展开，显示钢厂对硅锰的需求仍较为强劲。

3. 海外需求拉动

• 锰矿库存下降：天津港锰矿库存降至456万吨，较500万吨高位有所下降。
• 锰矿价格上扬：康密劳对华加蓬矿报价上涨0.15美元/吨度，国际海运费走高也支撑锰矿价格上涨。
• 需求预期改善：海外疫情反复及需求略好转，使得进口锰矿价格难以下调。

4. 操作建议

• 继续逢低做多：基于成本支撑和需求强劲，建议投资者继续逢低做多。
• 下方支撑逐步提高：市场对政策和成本的预期支撑价格走势。

关键信息

• 研究员信息：史强，从业资格F3028107。
• 独立性声明：报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。
• 风险提示：
  • 海外疫情蔓延可能影响需求。
  • 环保、安全检查升级可能进一步限制产能。
  • 下游开工情况变化可能影响市场走势。
  • 钢材需求进入传统淡季，可能抑制硅锰需求。

多空逻辑

利多因素

1. 成本支撑：用电紧张导致电费上涨，焦炭价格高位运行，整体成本支撑较强。
2. 粗钢产量高位：5月粗钢产量同比、环比均增长，显示需求旺盛。
3. 海外需求改善：锰矿库存下降，外盘价格上扬，海外需求拉动硅锰价格上涨。

利空因素

1. 供需失衡：五大钢种硅锰周需求环比下降0.53%，周供应环比上升1.2%，显示需求减弱，供应增加。
2. 季节性淡季：6-7月为钢材需求传统淡季，钢厂可能因利润下滑而自发减产。

结论

综合来看，硅锰市场在政策扰动和成本支撑下维持稳中偏强的运行，但需关注海外疫情、环保政策及下游需求变化等风险因素。操作建议为继续逢低做多，关注市场动态及政策变化。