20240426-国金证券-路德环境-688156.SH-酒糟项目规划量增_碱渣项目期待投运_4页_983kb

公司业绩简评与分析总结

业绩表现

本公司2023年年报及2024年一季报显示营收与利润均实现大幅增长：

• 2023年全年营收35亿元，同比增长26%，归母净利润0.03亿元，同比增长40%；
• 2024年一季度营收0.07亿元，同比增长219%，归母净利润0.01亿元，同比增长542%。

经营分析

1. 酒糟生物发酵业务表现良好

   • 受益于金沙一期产能释放，公司23年共销售酒糟93万吨，同比增加276%，相关业务营收增长至197亿元，占比提升至56%；
   • 尽管产品单价有所下降，但规模效应使毛利率提升至29.8%，同比提升0.3个百分点。

2. 新型业务布局

   • 公司中标52亿元连云港碱渣治理项目，当前处于调试阶段；
   • 规划在建项目包括酒鬼酒馥郁香型酒糟处理项目（年处理能力44万吨）。

3. 传统业务调整

   • 河湖淤泥处理和工程泥浆处理业务分别下滑9%和338%，主要因公司主动放弃低回款预期项目及工程需求减少所致。

财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为0.06亿、0.08亿和0.097亿元；
• 估值评级：对应PE为24倍、18倍、15倍，维持“买入”评级；
• 主要财务指标
  • 2024年EPS 0.61元，归母净利润和营收均实现双增长；
  • ROE由30.1%提升至8.09%；
  • PE从70倍降至15倍。

风险提示

包括产能落地不及预期、市场竞争加剧、传统业务需求下滑或回款风险等。

总结

公司在酒糟生物发酵业务持续增长的同时，积极布局新型环保业务，并通过主动调整传统业务，持续推进循环经济模式，预计未来净利润将持续提升，维持“买入”评级。