20130905-万联证券-机械行业2013年中报分析_二季度净利降幅收窄_行业仍在探底_12页_1mb

机械行业2013年中报分析总结

核心内容概述

本报告由万联证券分析师李伟峰撰写，分析了2013年上半年机械行业整体表现及部分子行业的具体情况，指出行业整体仍在探底阶段，但部分子行业表现出较好的成长性。报告从收入、利润、盈利能力、资产结构、现金流和投资策略等多个维度对行业进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 行业整体收入与利润继续下滑

• 营业收入：2013年上半年，机械行业184家公司实现营业收入3552.5亿元，同比下降9.7%。
• 利润情况：实现营业利润226亿元，同比下降36.5%；归属上市公司股东净利润194.1亿元，同比下降36.1%。
• 增长子行业：上半年有7个子行业营业收入正增长，其中电梯、油气设备、节能减排设备、仪器仪表增长幅度超过20%。
• 利润增长子行业：仅有油气设备、仪器仪表、制冷风机设备、轻工机械实现净利润增长，其中油气设备增长最为显著，达42.6%。

2. 毛利率下降、费用率上升，盈利能力下滑

• 毛利率：2013上半年行业整体毛利率较2012年同期下降1.22%，二季度下降1.12%。
• 销售净利率：上半年销售净利率下降2.34%，二季度下降2.09%。
• 费用率变化：管理费用率上升0.9%，销售费用率上升0.2%。其中，工程机械、船舶港机、冶金化工设备、煤炭机械、基础零部件等子行业毛利率和销售净利率明显下滑，而铁路设备、电梯、油气设备毛利率有所上升。

3. 资产负债率略有下降，应收款项与存货持续上升

• 资产负债率：2013年以来行业资产负债率与有息负债率较2012年同期有所下降。
• 应收款项：2013年中期应收款项总额达到3387亿元，同比增长4.8%。其中，工程机械、铁路设备、船舶港机应收款项规模较大。
• 存货情况：行业整体存货余额达2514亿元，同比增长4.8%。除船舶港机和制冷风机设备外，其他行业存货均有所上升。

4. 预收款项、预付款项下降

• 预收款项：2012年初为1115亿元，2013年中期降至899亿元，显示行业整体订单减少。
• 预收款项增长子行业：电梯和油气设备预收款项明显上升，表明其行业景气度较高。
• 预付款项：整体下降，反映采购收缩。

5. 经营现金流有所改善，资本开支缩减

• 经营现金流：上半年经营现金流仍为负值，但规模缩小；二季度由负转正，改善明显。
• 资本开支：2013上半年资本开支较2012年同期下降53亿元至210亿元，二季度进一步下降45亿元至98亿元。
• 折旧摊销：上半年折旧摊销费用达115亿元，较2012年同期增加15亿元。

6. 投资策略

• 行业整体趋势：机械行业仍在探底，建议关注受宏观经济影响较小、成长性较好、估值合理的标的。
• 推荐组合：杰瑞股份、康力电梯、隆华节能、博实股份、金卡股份、南方泵业、美亚光电。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 不同机构采用不同评级术语和标准，投资者应结合自身情况综合判断。
• 报告不构成买卖建议，仅供参考。

其他信息

• 资料来源：Wind、万联证券
• 报告发布日期：2013年9月5日
• 基准指数：沪深300指数
• 分析师承诺：李伟峰承诺不因本报告获得任何形式的补偿。
• 信息披露：公司对持有超过1%（不超过3%）的投资标的进行披露。