原油月度汇报：基本面支撑强，油价易涨难跌-20211014-招商期货-24页_2mb

报告摘要

原油月度汇报总结

核心内容

2021年10月，原油市场在供需关系、库存水平及地缘政治因素的共同作用下，呈现上行趋势，油价突破2018年前高。整体来看，市场基本面支撑强劲，油价短期内易涨难跌。

主要观点

供应端支撑强劲：
- 美国因艾达飓风影响，8月底造成30万桶/天的海上产能损失，恢复需至明年，对供应端形成压制。
- 欧佩克+维持每月增产40万桶/天的保守计划，挺价意愿较强，成为支撑油价的重要力量。
- 沙特拥有最多的闲置产能（约270万桶/天），其增产节奏是欧佩克+调整的关键。
- 伊朗和委内瑞拉因制裁问题，增产能力受限，但伊朗若解除制裁，将对油价形成显著利空。
需求端强劲回升：
- 全球疫情逐步缓解，各国解封带动油品需求加速恢复，特别是欧洲和美国。
- 欧洲高峰期拥堵指数强劲回升，表明出行需求回升，柴油发电需求增加进一步推动油品消费。
- 亚洲地区，中国和印度需求回升，印度疫情改善后，预计8-12月需求增量仍有30万桶/天的空间。
- 美国出行需求虽有所回落，但柴油需求意外超预期，因农机需求提前和发电需求增加，需求仍保持韧性。
库存水平健康，去库持续：
- 全球原油库存持续去化，OECD原油及成品油库存降至近五年最低水平，表明市场处于紧平衡状态。
- 美国库存降至近五年最低，对油价形成支撑。
- 中国SC贴水问题仍将持续至明年，库存去化仍需时间。
油价走势展望：
- 供需缺口仍存在，预计Q4油价中枢上移，维持在布伦特70-85美元/桶区间震荡。
- 若欧佩克+维持每月增产40万桶/天，且伊朗未解除制裁，供需缺口可能进一步扩大，支撑油价上行。
- 操作建议为不建议做空，追多盈亏比不划算，建议多单谨慎持有。