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海泰新光2022年中报总结

核心内容

海泰新光（688677.SH）于2022年8月25日发布了2022年半年报，整体业绩表现符合市场预期，展现出良好的增长势头。

财务表现

收入与利润

• 2022年上半年：公司实现营业收入1.96亿元，同比增长44.74%；归母净利润7987万元，同比增长35.80%；扣非归母净利润7307万元，同比增长72.34%。
• 2022年第二季度：营业收入1.03亿元，同比增长50.17%；归母净利润4408万元，同比增长34.86%；扣非归母净利润3956万元，同比增长126.99%。

毛利率与净利率

• 2022年上半年：销售毛利率65.81%，同比提升0.84个百分点；净利率40.42%，同比下降2.72个百分点，主要受政府补助减少影响。
• 2022年第二季度：销售毛利率66.08%，同比提升4.03个百分点；净利率42.53%，同比下降4.86个百分点。

期间费用率

• 2022年上半年：期间费用率20.29%，同比下降7.03个百分点，其中销售费用率下降0.52个百分点，管理费用率下降2.82个百分点，研发费用率微升0.12个百分点，财务费用率下降3.81个百分点，主要得益于汇兑收益增加和借款利息支出减少。

业务板块发展

内镜板块

• 2022年上半年：内镜器械板块收入1.44亿元，同比增长55.01%。主要得益于客户需求增加、产能释放和市场供应能力提升。
• 细分产品：高清荧光内窥镜器械收入1.20亿元，同比增长51.91%；高清白光内窥镜器械收入829万元，同比增长71.01%；维修服务收入916万元，同比增长72.35%。

光学板块

• 2022年上半年：光学板块收入4236万元，同比增长22.12%。主要受益于对国内新老客户的挖掘和维护，国内市场需求增加。
• 细分产品：医用光学产品收入2506万元，同比增长10.28%；工业及激光光学产品收入1367万元，同比增长38.07%；生物识别产品收入364万元，同比增长43.71%。

后续发展看点

公司未来业绩增长点主要来自新产品逐步上市及市场拓展：

• 4K超高清荧光腹腔镜：计划在2022年第三季度推出，产品型号由4款扩展至12款，下半年将进行量产和新一代光源模组试生产。
• 4K超高清荧光胸腔镜：已完成注册检验，预计2022年获得注册批准。
• 4K关节镜和宫腔镜：正在进行注册检验。
• 自动除雾内窥镜系统：正在进行注册审评，预计2022年下半年能够获得注册批准。
• 骨髓细胞图像采集仪：已完成原理样机，显微镜部分已完成试生产，预计2022年完成注册样机提交注册检验。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：107.98元
• 估值指标：2022年动态市盈率约55倍
• 盈利预测：
  • 2022年：主营收入452.82亿元，净利润170.77亿元
  • 2023年：主营收入605.88亿元，净利润225.63亿元
  • 2024年：主营收入804.22亿元，净利润300.19亿元
• 成长性预测：2022-2024年收入增速分别为46.2%、33.8%、32.7%；净利润增速分别为45.0%、32.1%、33.0%

风险提示

• 疫情的不确定性
• 汇率波动
• 新产品放量不及预期

财务指标

估值指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动