20170320-广发证券-银行业周报_逆回购和MLF中标利率再次上行_不改行业基本面趋势_17页_1mb

银行业周报总结 (2017.03.13-03.19)

核心内容概述

本周银行业周报主要聚焦于货币政策调整、市场表现、行业动态及公司动态等方面。报告指出，尽管央行逆回购和MLF中标利率再次上行，但这一变化更多是市场供需推动的市场化结果，而非主动加息。同时，报告强调了金融去杠杆和MPA考核对银行行业的影响，但认为市场预期充分，对行业基本面影响不大。整体来看，银行板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值，因此维持买入评级。

主要观点

• 货币政策调整：3月16日央行逆回购和MLF中标利率上行10BP，主要反映市场供需变化及国内外经济因素影响，如国内经济回升和美联储加息。中标利率上行是市场决定的，非主动加息。
• 行业基本面：2017年金融去杠杆和MPA考核趋严，部分中小银行可能受影响，但整体行业逻辑未变，业绩拐点与不良反弹趋缓推动估值中枢小幅上移。
• 市场表现：上周银行板块下跌0.11%，落后于沪深300指数0.63个百分点，在29个行业中排名第26位。张家港行涨幅最大，达17.14%，而江阴银行跌幅最大，达-8.36%。
• 估值情况：银行板块当前PB为0.92倍，PE为6.40倍，分别落后于沪深300和沪深300非银板块约39.87%、53.77%和52.63%、68.84%。
• 投资建议：继续看好银行板块，推荐招商银行、宁波银行、次新股中的贵阳银行、杭州银行、常熟银行，以及估值较低的国有大行如交通银行、工商银行、中国银行、农业银行。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策和改革力度不达预期。

关键信息

一、货币政策与市场利率

• 公开市场操作：3月16日央行进行逆回购和MLF操作，合计投放3830亿元资金，中标利率上行10BP，反映市场供需变化。
• 市场利率变动：上周Shibor利率和质押式回购利率均有上涨，隔夜、1周、1月、3月Shibor分别上涨23.11、7.00、16.11、5.65bps。
• 流动性变化：上周央行进行2700亿元逆回购操作，3900亿元逆回购到期，净回笼1200亿元。同时，MLF和国库现金定存操作也对市场流动性产生影响。

二、行业动态

• 央行动态：发布多份关于支付体系、金融市场运行及外汇流动情况的报告，显示国内经济回升、外汇市场趋于平衡。
• 国家统计局数据：2月份一二线城市新建商品住宅价格同比涨幅回落，环比较为平稳；固定资产投资增速企稳回升，民间投资表现良好；消费市场结构持续优化，网上零售和升级类消费增长较快。

三、公司动态

• 光大银行：获准公开发行300亿元A股可转债。
• 张家港行：因股价异常波动停牌自查。
• 平安银行：发布2016年年度报告，显示业绩稳健。
• 贵阳银行：部分股份被质押，用于融资。
• 南京银行：获准发行不超过50亿元绿色金融债券。
• 江阴银行：发布年度报告，净利润小幅下滑，但拨备覆盖率有所提高。
• 华夏银行：获准发行不超过300亿元二级资本债券。
• 浦发银行：部分限售股份上市流通，时间延至3月20日。

投资评级说明

• 行业评级：买入。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 政策和改革力度不达预期。

图表与数据

• 图1：银行板块上周下跌0.11%，在29个行业中排名第26位。
• 图2：张家港行、上海银行、江苏银行涨幅居前。
• 图3：短期Shibor利率上涨。
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率上涨。
• 图5：理财产品预期年收益率变化。
• 图6：国债到期收益率变化。
• 图7：银行板块与沪深300非银板块PB对比。
• 图8：银行板块与沪深300非银板块PE对比。

总结

本周银行业周报整体传达了对银行板块的积极看法，尽管市场利率上行，但行业基本面仍保持稳定，估值偏低，具备配置价值。报告重点分析了货币政策变化、市场表现、行业及公司动态，并对未来的投资方向和风险进行了提示。