20131014-兴业证券-晨会纪要_19页_899kb

报告摘要

兴业观点总结

一、核心内容概述

兴业证券在2013年10月发布的行业与策略观点涵盖了宏观经济、化工、TMT、医药、农林牧渔、电力、纺织服装等多个领域。整体上，报告聚焦于中国宏观经济转型、行业景气度变化、重点公司分析及投资建议，同时对政策动向、市场情绪、行业动态和风险提示进行了深入分析。

二、主要观点与关键信息

1. 策略观点

改革方向：十八届三中全会标志着中国经济从资本偏向型向人本偏向型转变，改革重点包括国企、金融、户籍、财税和土地制度。
改革目标：提升要素配置效率、促进公平竞争、增强地方政府可持续性投资、推动人力资本积累。
改革预期：国企改革将成为未来三年A股行情的重要驱动力，上海作为自贸区桥头堡，其国企改革机会值得关注。

2. 宏观观点

出口趋势：中国出口弹性不大，中长期缺乏向上动力，预计出口增速在0-5%之间。但四季度出口下行风险减缓，东盟和欧美外需相对稳定。
新兴市场：面临美国债务上限问题的短期风险，但短期流动性压力延后，新兴市场有1-2个月的喘息期。
银行流动性：银行流动性预期改善，资金面将逐步恢复，有利于债市反弹。需关注个券风险，尤其是信用债和利率债的配置策略。

3. 化工行业观点

行业现状：化工行业处于旺季后半段，补库存力度减弱，价格涨势趋缓。但部分子行业如农药、染料、MDI、氨纶仍保持强势。
重点公司：
- 万华化学：MDI产能扩张，成本优势明显，盈利增长确定。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，提升分散染料定价权，环保核查推动行业优化。
- 闰土股份：受益于环保和专利因素，业绩增长弹性大。
- 扬农化工：农药业务增长快，新增产能带来业绩增量。
- 新安股份：草甘膦行业景气度提升，盈利改善明显。
- 华邦颖泰：农药与医药双轮驱动，成长空间广阔。
- 万邦达：中标环保项目，受益于新型煤化工政策，有望迎来业绩拐点。
行业动态：
- 环保部拟对16类高污染行业进行环境信用评级。
- 印度对华精对苯二甲酸发起反倾销调查，可能影响出口。
风险提示：原料药需求不达预期、环保成本上升、政策不确定性。

4. TMT行业观点

电子行业：Q3全球PC销量同比下降7.6%，但复苏迹象显现。苹果或发布新iPad，搭载A7处理器和TouchID。
半导体：DRAM产值有望年增40%，NAND价格看涨。台积电、日月光、矽品等企业表现良好。
LED行业：行业进入爆发增长初期，预计2015年市场规模达150亿元，CAGR接近50%。
重点推荐：LED照明产业链（三安光电、阳光照明等）、国内半导体（华天科技、士兰微等）、金融IC卡产业链（天喻信息、同方国芯等）。
风险提示：政策利空、个券风险、市场波动。

5. 医药行业观点

行业表现：医药板块整体上涨0.33%，但估值处于高位，需关注业绩兑现。
重点公司：
- 华润双鹤：大输液与化学制剂双轮驱动，业绩稳健增长，估值偏低，推荐增持。
- 天士力：产品线梯队良好，未来成长性强。
- 恒瑞医药：基本面见底，估值提升空间大。
- 京新药业：从原料药向制剂转型，业绩增长确定。
行业分析：
- 单克隆抗体行业处于爆发初期，国内企业有望受益于技术转移。
- 原料药价格震荡，部分品种如VA、VE存在提价预期。
风险提示：政策利空、个券风险、市场波动。

6. 农林牧渔行业观点

猪价回落：节后猪价中性，受补栏旺季影响，预计10-11月保持平稳。
行业主线：分为业绩主线（如种子）和主题投资（如土地流转）。
重点公司：登海种业、隆平高科、西王食品、海大集团等。
行业动态：
- 鸡苗价格小幅回落，需求在12月将回升。
- 大宗农产品价格震荡，玉米、大豆等受市场预期影响。
风险提示：终端需求回暖不及预期、行业竞争加剧。

7. 电力行业观点

环保板块：如约上涨，政策推动下环保需求上升。
重点公司：
- 万邦达：中标环保项目，受益于新型煤化工政策。
- 中电远达：前景可期，有望成为环保板块的亮点。
行业动态：环保部推动环境信用评级，地方政策支持环保项目。

三、投资建议与评级

行业投资评级：

推荐：环保、LED、半导体、医药、化工等。
中性：农业、纺织服装等。
回避：部分受政策影响较大的行业。

公司投资评级：

增持：万华化学、浙江龙盛、闰土股份、扬农化工、新安股份、华润双鹤、中电远达等。
买入：部分个股如三安光电、华天科技等。

四、风险提示

宏观经济：出口缺乏弹性，人民币升值对出口不利。
政策风险：环保政策趋严、反商业贿赂、财政风波等。
行业风险：部分行业如大输液、抗生素存在产能过剩风险。
市场风险：市场波动、个券风险、估值回调等。

五、总结

兴业证券在2013年10月的报告中，强调了中国经济从资本偏向向人本偏向转型的重要性，并指出国企改革、环保政策、行业集中度提升是未来三年的主要投资方向。在行业层面，化工、医药、TMT、环保等板块具备较强增长潜力，重点公司如万华化学、华润双鹤、浙江龙盛、闰土股份、三安光电等值得重点关注。同时，报告提醒投资者关注政策风险、市场波动及行业竞争加剧等潜在问题，建议根据市场情况灵活调整投资策略。

展开完整摘要