2022年12月原油月报：回顾2021，展望2022-20220105-南华期货-22页_2mb

2022年12月原油月报总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析2021年全球原油市场运行情况，并展望2022年市场趋势。报告指出，2022年原油市场整体仍具备上涨基础，但短期可能受到多种因素影响而出现波动。

主要观点

• 宏观环境趋紧：美联储货币政策从宽松转向紧缩，全球经济增长放缓，疫情虽反复但影响减弱。
• 供给端紧缩：全球原油上游投资不足，美国页岩油产量难以大幅增长，OPEC+仍控制全球边际供应。
• 需求端恢复：原油需求整体恢复趋势明显，发展中国家引领需求增长，汽油需求恢复较快，柴油和航煤需求仍有增长空间。
• 库存支撑：全球原油库存处于低位，对油价形成支撑，短期释放战略库存可能对油价有所压制，但长期低库存仍将支撑油价。
• 重点关注事件：OPEC+提高减产基准、美联储加息预期、短期供需失衡及地缘政治风险可能对油价造成影响。

关键信息

2021年市场回顾

• 供给端：沙特超额减产，美国寒潮导致产量下降，OPEC+减产协议持续推进。
• 需求端：全球原油需求逐步恢复，但受疫情和地缘政治影响，出现阶段性供需失衡。
• 价格波动：Brent原油价格在2021年经历多次波动，最低点接近65美元/桶，最终反弹至76美元/桶。

宏观环境

• 货币环境：美联储货币政策由宽松转为紧缩，加息预期上升，通胀成为政策重点。
• 全球经济：2021年全球GDP增速达5.9%，2022年预计放缓，主要受疫情和能源价格影响。
• 疫情发展：疫苗普及率上升，死亡率下降，但奥密克戎病毒带来新的不确定性。

供给端分析

• 全球上游投资不足：疫情冲击和碳中和背景下，全球石油钻机数量恢复缓慢，新增产能有限。
• 美国页岩油产量：受页岩油井高递减率影响，产量难以大幅增长，主要依赖库存井。
• OPEC+控制产能：OPEC+剩余产能占全球的75%，伊朗尚未解除制裁，其原油入市前OPEC+仍主导市场。

需求端分析

• 发展中国家引领需求：中国、美国和印度等国原油需求逐步恢复，汽油需求已基本恢复。
• 炼厂利润向好：中质和重质油裂解利润提升，炼厂开工率恢复至疫情前水平。
• 库存支撑油价：全球原油库存处于历史低位，对油价形成支撑，短期释放库存可能缓解供需紧张。

2022年重点关注事件

• OPEC+减产基准提高：自2022年5月起，OPEC+减产基准线提高，但剩余产能有限，增产动力不足。
• 美联储加息预期：加息预期上升，对油价形成压制，但能源消费行业通胀率可能逐步缓解。
• 短期供需失衡：OPEC+增产速度慢于需求恢复速度，可能在2022年初出现供给偏紧，但整体盈余不大。
• 地缘政治风险：伊朗、俄罗斯-乌克兰、利比亚等地缘政治问题可能对原油市场造成短期扰动。

策略推荐

• 策略建议：以“回调做多”为主，长期看涨，短期需关注供需变化和地缘政治风险。

风险提示

• 疫情反复：可能抑制短期需求，影响油价走势。
• 伊朗制裁解除：可能增加市场供给，对油价形成压力。
• 阶段性供需失衡：可能导致油价波动，需密切关注市场动态。

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