20211212-国盛证券-调味品渠道调研_反馈渠道货龄改善明显_终端动销良性_8页_1mb

食品饮料行业调研总结

核心内容概述

近期，我们对上海、深圳、长沙等地的大型连锁商超进行了调味品终端销售情况的调研，涵盖基础调味品（酱油、食醋）、复合调味品及榨菜等品类，整体观察到渠道货龄改善、终端动销良好，部分品牌在促销策略和产品布局上表现突出。

主要观点与关键信息

1. 酱油：渠道货龄稳步走低，部分地区促销收窄

• 货龄情况：

  • 各品牌酱油产品货龄整体下降，多集中在2.5-4.5个月区间。
  • 海天平均货龄为3.2个月，厨邦为3.7个月，千禾为4.3个月，李锦记为3.8个月。
  • 0添加酱油品类中，千禾表现优于海天，三地平均货龄分别为4个月和3个月。
  • 上海地区千禾0添加酱油货龄仅约2个月，优势显著。

• 促销策略：

  • 主要促销方式为满减、买赠、会员价。
  • 上海地区促销力度略有收窄，海天推出“海天真香节”活动，部分产品满10元减3元（约30%折扣）。
  • 深圳地区海天对大包装味极鲜及0金标生抽采用半价销售，沃尔玛对酱油及醋推出满30元减5元（约17%折扣）。
  • 长沙地区千禾促销力度最大，部分产品折扣达45%，其次为海天，其他品牌如厨邦和李锦记基本未打折。

2. 食醋：终端货龄收窄，动销较为良性

• 货龄情况：

  • 恒顺、海天、千禾三地平均货龄约3个月。
  • 恒顺在上海地区货龄约1.5个月，动销表现较好。
  • 千禾0添加食醋产品铺货面积位居其次。

• 促销策略：

  • 整体促销力度较小，未见大面积促销活动。
  • 深圳及长沙地区千禾对零添加食醋进行堆头销售，售价9.8元/L。
  • 海天在部分地区对全品或白米醋采用满减或捆绑销售，上海金山寺对部分产品略有优惠（约10%折扣）。
  • 恒顺等品牌未见明显促销活动。

3. 复合调味料：渠道库存清理到位，堆头陈列明显增加

• 货龄情况：

  • 火锅底料销售旺季，货龄明显缩短，终端动销优于中式复调。
  • 海底捞、好人家、德庄、桥头三地平均货龄分别为2.6个月、3.6个月、2.9个月、3.5个月。
  • 海底捞及好人家在货龄上优于其他品牌，部分产品货龄甚至低于3个月。

• 促销策略：

  • 堆头陈列增加，海底捞和好人家铺货力度较大。
  • 深圳地区部分商超对火锅底料及中式复合调味品进行打折促销，桥头、德庄等未有明显折扣。
  • 长沙地区仅海底捞对火锅底料进行促销，其他品牌未有活动。

4. 榨菜：终端价盘上移，渠道货龄走低

• 货龄情况：

  • 榨菜品类渠道货龄改善，整体处于良性区间。
  • 涪陵榨菜、吉香居、鱼泉三地平均货龄分别为3个月、3.5个月、3.5个月。
  • 上海地区涪陵榨菜货龄从4.4个月降至2.7个月，动销表现较优。

• 价格与促销：

  • 三地均未见榨菜促销活动，但终端价盘普遍上移。
  • 涪陵榨菜在上海地区售价从2.8元/包提升至3.3元/包，涨幅约18%。
  • 其他地区如深圳及长沙，榨菜售价分别处于3.2-4元、2.5-4.5元区间。

风险提示

• 调研样本数量有限，可能存在偏差。
• 所选样本不完全一致，结论可能无法全面反映市场情况。
• 行业竞争加剧，未来市场不确定性增加。

免责声明

本报告内容基于草根调研，信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。报告观点仅反映发布日当日判断，可能随时调整。投资者应自行关注后续更新，不应将其作为唯一决策依据。

分析师声明

本报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，观点基于个人判断，不受第三方影响。

投资评级说明

投资建议基于6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现进行划分：

行业评级分为增持、中性、减持，依据相对基准指数的涨幅或跌幅划分。

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