2004年-世界发展银行全球_Technological_Asymmetry_Among____________Foreign_Investors_and_Mode_of_Entry_37页_383kb

文档总结：外国投资者技术不对称与进入模式

核心内容

本文探讨了外国投资者在进入东欧国家及苏联继任国时，其技术能力相对于竞争对手如何影响其选择合资企业（JV）还是全资子公司（direct entry）的决策。研究发现，技术更先进的外国投资者更倾向于采用直接进入模式，而非合资企业。这一结论基于一个理论模型和实证分析，结合了欧洲复兴开发银行（EBRD）对外国投资者的调查数据。

主要观点

1. 技术不对称与进入模式选择
   理论模型表明，技术先进的外国投资者更倾向于直接进入市场，而技术落后的投资者则更可能选择合资企业。这是由于合资企业虽然能帮助投资者更好地在产品市场中竞争，但也要求与本地合作伙伴共享利润。

2. 实证支持
   实证分析显示，技术更先进的企业更少选择合资企业，更多选择直接进入。这一发现对控制变量（如东道国特征、行业差异等）具有稳健性。

3. 竞争与利润共享的权衡
   在模型中，企业之间的竞争压力和利润共享机制是影响进入模式选择的关键因素。技术更先进的企业更少受到本地合作伙伴的吸引，因为它们在竞争中占据优势。

4. 模型的创新性
   本文的模型考虑了不对称外国投资者之间的竞争，而大多数现有模型通常假设投资者对称或不考虑竞争因素。

关键信息

• 数据来源：EBRD对东欧及苏联继任国的外国投资者调查数据，结合Worldscope数据库。
• 技术衡量：使用企业研发投入强度与行业平均值的比率来衡量技术复杂性。
• 营销衡量：使用广告投入强度与行业平均值的比率来衡量营销能力。
• 实证方法：采用Probit模型分析进入模式选择，同时控制行业和国家固定效应。
• 结果发现：技术更先进的企业更倾向于直接进入，而非合资企业；广告投入强度对进入模式的影响在某些情况下不显著。

理论模型

模型设定

• 两个技术不对称的外国企业考虑进入一个市场，其中市场逆需求函数为 $ p(q) $，$ q $ 表示总产出。
• 直接进入时，企业 $ i $ 的边际成本为 $ c_i^e = \alpha_i + \beta_i $。
• 合资企业时，本地合作伙伴降低分销成本为 $ \delta \beta_i $，企业 $ i $ 的边际成本为 $ c_i^j = \alpha_i + \delta \beta_i $。
• 企业分享利润的比例为 $ \theta \in [0,1] $。

均衡分析

• 均衡模式：根据企业之间的竞争和利润分享，模型预测了四种可能的均衡模式：(e,e)、(e,j)、(j,j) 和 (j,e)。
• 命题1：若两个企业的联合激励函数 $ u_i \leq 0 $，则均选择直接进入；若 $ u_2 > 0 $ 且 $ \Delta_1 \leq 0 $，则企业1选择直接进入，企业2选择合资；若 $ \Delta_i \geq 0 $，则均选择合资；若 $ u_1 > 0 $ 且 $ \Delta_2 < 0 $，则企业1选择合资，企业2选择直接进入。
• 命题2：企业边际成本的增加（如 $ \alpha_i $ 或 $ \beta_i $）会提高其形成合资企业的意愿；而其竞争对手边际成本的增加则会降低其形成合资企业的意愿。
• 推论1：如果企业1有形成合资企业的单方面激励，企业2也必然有；并且 (j,e) 不构成均衡。

实证分析

数据与变量

• 数据：来自EBRD的调查数据，涵盖21个东欧及苏联继任国。
• 变量：
  • 技术复杂性：研发投入强度与行业平均值的比率。
  • 营销能力：广告投入强度与行业平均值的比率。
  • 企业规模：与合资企业概率呈负相关。
  • 生产多元化：与合资企业概率呈正相关。
  • 区域经验：是否在1990年前有与该地区贸易的经验。
  • 国际经验：外国销售额占总销售额的比例。

结果

• 技术复杂性与营销能力均对合资企业选择有显著负向影响。
• 企业规模与生产多元化对合资企业选择有显著正向影响。
• 区域经验与国际经验对进入模式无显著影响。
• 技术复杂性变量在控制行业和国家固定效应后仍保持显著，而广告投入强度变量则不再显著。

结论

本文构建了一个简单的不对称外国投资者竞争模型，预测技术更先进的企业更倾向于直接进入市场。实证分析支持了这一预测，并表明技术复杂性和营销能力是影响进入模式选择的关键因素。此外，模型和实证方法对其他常见进入模式决定因素具有稳健性。