20210323-天风期货-橡胶周报_全面开割或将延后_基本面对价格存在支撑_19页_1mb

天然橡胶市场周报总结（2021.03.23）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月天然橡胶市场的供需情况、价格走势及未来趋势。主要涉及云南产区白粉病对开割时间的影响、供给偏紧对价格的支撑、轮胎企业开工率变化、市场情绪对期货价格的影响，以及20号胶与全乳胶的价差情况。同时，报告提供了2021年天然橡胶年度和月度平衡表数据，对市场供需进行了量化分析。

主要观点与关键信息

1. 云南产区白粉病影响开割时间

• 白粉病严重：云南产区白粉病情况愈发严重，部分林段已出现落叶，影响割胶工作。
• 开割时间推迟：预计2021年云南全面开割时间由原先预期的3月下旬推迟至4月上旬。
• 影响持续关注：白粉病的防治情况及对生产的影响仍需持续追踪，若病情失控可能导致RU合约产量下降，形成新一轮价格上涨。

2. 供给偏紧，杯胶价格强势

• 杯胶库存偏紧：由于海外轮胎企业开工恢复，20号胶等品种需求增加，导致杯胶库存较少，价格持续上涨。
• 胶水价格回调：胶水价格因前期上涨过快，出现一定回调，但整体仍受供给偏紧支撑。

3. 轮胎企业开工率潜力基本释放

• 开工率小幅提升：环保限产解除后，轮胎企业开工率小幅提升，但提升空间有限。
• 库存转移：成品库存从厂库转移到经销商社会库存，终端消费未达预期，消化压力仍较大。

4. 市场情绪影响期货价格

• RU合约跳水：上周受市场情绪影响，RU主力合约下跌900元/吨，跌幅5.90%。
• 现货价格坚挺：尽管期货价格下跌，但现货价格仍相对稳定，尤其是标准胶（如STR20、SMR20、SIR20）价格逆势上涨。

5. 深色胶与浅色胶价差

• 深色胶强势：标准胶价格相对坚挺，与浅色胶（如全乳胶）价差明显。
• 基差波动：标准品基差宽幅波动，非标基差走强，反映出市场对标准胶的偏好。

6. 库存与供需情况

• 青岛库存下降：截至3月15日，青岛保税区样本库存环比减少2.72%，保税区外样本库存小幅下降。
• 进口减少：2021年前两个月进口量较预期减少，预计全年进口量与2020年基本持平。
• 国内产量预期下调：由于白粉病影响，2021年3月产量预期由2万吨下调至0.5万吨，4月由6万吨下调至4.5万吨。

7. 平衡表分析

• 年度平衡表：2021年中国天然橡胶产量预计为80万吨，进口预计为550万吨，消费预计为550万吨，库存预计有所增加。
• 月度平衡表：2021年1月与2月进口量分别为50.79万吨和30.66万吨，较预期有所减少。上半年消费预期较为乐观，但进口增幅有限，库存存在下降预期。

未来展望

• 短期价格支撑：当前市场情绪对价格影响较大，但短期内价格向下的空间有限，尤其是标准胶价格坚挺。
• 中长期风险：云南产区白粉病若失控，可能导致全面开割推迟，RU合约产量下降，形成价格上涨动力。
• 限仓风险：RU2105合约即将限仓，需警惕月底可能出现的挤仓现象。
• 浓乳需求影响：2021年浓乳需求对市场仍有较大影响，需关注其对RU合约价格的支撑作用。

结论

综合来看，2021年3月天然橡胶市场受到云南白粉病、海外需求复苏及库存变化等多重因素影响，价格表现较为分化。短期内，由于市场情绪波动，期货价格出现回调，但现货价格相对坚挺，尤其是标准胶。中长期来看，若云南产区白粉病持续恶化，可能导致RU合约产量下降，价格出现上涨趋势。同时，需密切关注限仓政策及浓乳需求对市场的影响。