20211110-东吴证券-政策驱动行业集中度提升_原料药行业迎来板块性投资机会_2页_399kb

医药生物行业总结

核心内容

2021年11月，国家发改委与工信部联合发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，标志着原料药行业政策支持力度加大，行业进入高质量发展阶段。该政策旨在通过技术创新、绿色转型、产业集聚和重大装备突破等手段，提升原料药产业的综合竞争力，为医药产业发展提供支撑。

主要观点

• 政策驱动行业集中度提升：国家对原料药产业的重视程度显著提高，政策频出表明行业将向龙头集中，推动产业升级。
• 行业基本面边际改善：2021年Q3以来，原料药行业盈利普遍不佳，但自10月起，部分品类如抗生素类、沙坦类等价格出现上涨，企业盈利明显改善，预计2022年趋势将持续。
• 板块性投资机会显现：原料药板块经历一年多调整，估值处于历史中位，部分公司TTM估值为40倍，2022年平均PE估值约20-30倍，具备低估值、低位置特征。同时，美元加息预期可能引发人民币贬值，利好出口型原料药企业。
• 投资主线明确：具备成长性的特色原料药和横向CDMO业务拓展是当前投资的两大主线。特色原料药在专利期后将迎来放量期，CDMO业务则有助于提升企业的收入和盈利质量。

关键信息

政策背景

• 事件时间：2021年11月9日
• 政策发布机构：国家发改委、工信部
• 目标：到2025年，开发高附加值品种、突破绿色低碳技术、培育国际竞争力企业、打造全球影响力产业集聚区

行业趋势

• 价格与成本变化：2021年Q3原料药盈利不佳，10月后部分品类价格回升，盈利改善
• 估值水平：原料药板块整体处于历史中位，部分公司估值较低，具备投资价值
• 汇率影响：人民币贬值可能提升出口型企业的表观收入，增强盈利能力

投资建议

• 制剂一体化公司：推荐博瑞医药、华海药业，建议关注司太立、仙琚制药
• CDMO业务拓展公司：推荐九洲药业、美诺华，建议关注普洛药业、天宇股份、奥翔药业

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 汇率波动对出口企业造成影响

相关研究

1. 《2021年医药行业11月策略报告：战略布局特色原料药及高景气度子行业》（2021-11-08）
2. 《医药生物行业：天时、地利，建议关注特色原料药司太立、普洛药业、天宇股份等》（2021-11-07）
3. 《医药生物行业：Q3行情结束，医药板块进入估值切换长周期》（2021-10-31）

投资评级标准

行业投资评级

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