债券市场专题报告：回表压力知多少，如何定量理解资本金约束-20180730-招商证券-12页

债券市场专题报告：非标回表对资本充足率的影响分析

核心内容概述

本报告通过压力测试分析了非标回表对银行资本充足率（CAR）的影响，探讨不同回表强度下银行面临的资本金约束及监管指标变化。报告指出，非标回表对银行资本充足率具有显著影响，尤其在广义表外非标回表时，压力较大；而狭义表外非标回表则对银行资本压力较小。

主要观点

• 非标回表的资本影响：非标回表会增加银行的风险加权资产（RWA），从而降低资本充足率，迫使银行补充资本。
• 压力测试结果：
  • 假设1（广义表外非标回表 + 表内非标补提）：全行业CAR将大幅下降，需补充资本达10倍于原始资本净额，银行压力极大。
  • 假设2（广义表外非标回表）：全行业CAR下降幅度较大，但尚可维持达标，需补充资本约4千亿。
  • 假设3（狭义表外非标回表）：全行业CAR下降幅度较小，距离标准线仍有安全距离，需补充资本约4千亿，但压力相对可控。
• 不同类型银行压力差异：
  • 股份行面临最大的资本压力，尤其是在广义非标回表情况下。
  • 国有行压力相对较小，但部分银行仍需补充一定资本。
  • 城商行与农商行压力最低，且补充资本需求较低。
• 资本补充方式：银行可通过发行二级资本债、优先股、IPO或定增等方式补充资本，但中小银行资本补充渠道有限，主要依赖二级资本债。

关键信息

1. 表外理财规模与非标回表压力

• 全行业表外理财规模约为20万亿，其中约14万亿投向实体经济（广义非标），3.12万亿投向非标资产（狭义非标）。
• 广义非标：若全部回表，将导致银行CAR下降显著，需补充大量资本。
• 狭义非标：若全部回表，对CAR影响较小，且资本补充压力可控。

2. 表内非标与风险权重

• 表内非标未按100%权重计入风险加权资产，而是按25%计入（视为同业资产）。
• 若按穿透原则补提风险权重，将显著增加RWA，从而对CAR造成更大压力。

3. 资本充足率变化

• 全行业CAR变化：
  • 假设1：资本充足率降至11.5%、一级资本降至9.6%、核心一级资本降至9.1%。
  • 假设2：资本充足率降至12.3%、一级资本降至10.2%、核心一级资本降至11.1%。
  • 假设3：资本充足率降至13.3%、一级资本降至11.1%、核心一级资本降至10.5%。
• 资本补充需求：
  • 假设1：全行业需补充资本约3万亿，其中股份行压力最大。
  • 假设2：全行业需补充资本约6.6千亿，其中股份行补充约6.6千亿。
  • 假设3：全行业需补充资本约4千亿，其中股份行补充约2千亿。

4. 实体融资困境

• 尽管资管新规放松非标回表要求，但实际并未看到融资衔接的顺利进行。
• 银行风险偏好低，对中长期贷款投放谨慎，导致融资缺口扩大，企业被迫缩表。

结论

• 狭义表外非标回表在CAR压力测试层面是整体可行的，对银行资本压力较小。
• 广义表外非标回表则对银行资本造成巨大压力，需补充资本10倍于原始资本净额，不可行。
• 非标回表是推动表外理财向表内信贷过渡的重要手段，但需解决银行风险偏好低的问题，以促进信贷投放。
• 监管措施：通过降准、定向降息、鼓励发行二级资本债等方式，旨在推动非标回表与信贷承接的顺利进行。

数据概览

风险提示

• 货币政策宽松超预期：若央行进一步宽松，可能对非标回表产生积极影响，但需关注其对资本充足率的潜在冲击。