2017-公司在平板显示测试领域处于行业领先地位，公司主要产品包括模组检测_16页-1mb

精测电子（300567）行业分析总结

核心内容

精测电子是一家专注于平板显示检测系统的高科技企业，主要产品包括模组检测系统、AOI光学检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、TouchPanel检测系统和平板显示自动化设备。公司在平板显示检测领域处于行业领先地位，尤其在Module制程检测系统方面占据绝对优势，并逐步向Array和Cell制程渗透，形成全制程检测能力。

公司自2006年成立以来，一直深耕平板显示检测行业，通过一系列并购与设立子公司，拓展了业务范围。2014年，公司通过吸收合并台湾宏濑光电和光达，引入了AOI光学检测系统相关的专利和人才，从而提升了产品线的完整性。公司客户包括京东方、三星、夏普、华星光电、中电熊猫、富士康等，产品广泛应用于苹果公司的iPhone和iPad系列。

主要观点

• 技术优势：公司研发投入占比高，2016年研发投入占营收比例为16.7%，研发人员占比超过48%。公司具备“光、机、电”一体化技术，产品技术水平与国际先进厂商差距显著缩小。
• 市场地位：公司在Module制程检测领域占据市场主导地位，是行业内少数几家能够提供全制程检测系统的企业。
• 募投项目：公司计划建设武汉FPD检测系统生产研发基地，预计可生产5220套检测系统，项目达产后预计年新增销售收入2.9亿元，年利润总额新增8438万元。
• 股权激励：公司实施限制性股票激励计划，设定2017-2019年净利润增长率目标分别为20%、40%、60%，有助于增强核心团队凝聚力。
• 行业前景：全球平板显示行业正向中国大陆转移，预计未来几年国内将有15条LCD高世代线和OLED线建设，总投资额超过4400亿元，OLED制造设备市场投资约439亿美元，Module段设备投资约40亿美元，为公司带来增长机遇。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2016年为5.2亿元，2017-2019年预计分别为8.07亿元、11.31亿元、15.62亿元。
• 净利润：2016年为9868万元，2017-2019年预计分别为1.51亿元、2.13亿元、2.98亿元。
• EPS：2016年为1.20元，2017-2019年预计分别为1.85元、2.60元、3.63元。
• 市盈率：2016年为63.9倍，2017-2019年预计分别为41.6倍、29.6倍、21.2倍。
• 市净率：2016年为8.9倍，2017-2019年预计分别为7.3倍、5.9倍、4.6倍。
• 毛利率：2016年为54.1%，预计2017-2019年分别为53.7%、53.6%、53.5%。
• 净利率：2016年为18.8%，预计2017-2019年分别为18.8%、18.8%、19.1%。
• ROE：2016年为12.6%，预计2017-2019年分别为17.3%、19.5%、21.4%。

行业趋势

• 全球平板显示行业正向中国大陆转移，中国成为重要制造基地。
• 2016年全球平板显示行业收入达1480亿美元，成为成熟产业。
• OLED技术快速发展，预计未来将成为新一代显示技术，替代LCD成为主流。
• 未来几年，中国大陆将有15条LCD高世代线和OLED线建设，总投资额将超过4400亿元。

风险提示

• 下游行业投资增速可能下滑。
• 新产品开发进度可能低于预期。
• 行业竞争可能加剧。

投资建议

公司首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，预计未来几年将受益于面板产业投资高峰期，实现持续快速发展。