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美国1月通胀数据引发市场波动及全球资产表现分析

一、主要结论

上周金价跌至$1984/oz后收于$2013美元/盎司，美元指数升至104点。尽管1月CPI超预期上行，创8个月最大涨幅（核心CPI环比0.4%，CPI环比0.6%），显示劳动力市场强劲，但金价趋势性下跌可能性降低，预计短期小幅反弹，但因联储放慢降息节奏，反弹高度有限。

二、利率与美元表现

• 各期限美国国债收益率普遍上行，2年期收益最高触及4.73%，10年期收益率至4.3%。
• 美元指数上涨0.2%，与黄金呈负相关，滚动相关性升高。
• 非商业多头持仓占比达65%，美元流动性边际改善，日元和欧元3个月BasisSwap环比上升。

三、全球商品及比价关系

• 黄金与原油、铜的价差相关性走强，金铜比降至424（铜涨金跌），金银比震荡下行（白银领涨）；
• 有色金属库存方面，上海铜现货升水缩减，LME锌库存均处于低位，显示基本面支撑仍在。

四、风险提示

本周经济数据清淡，市场关注油价走势对通胀预期影响及消费动能能否持续。

注：本报告数据截至2月19日，所有价格及持仓数据来源于Wind/Bloomberg。数据为上周表现，并不代表本周观点。