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市场研究部证券研究报告总结

核心内容

本报告由华融证券股份有限公司市场研究部发布，重点分析了中国二季度宏观经济数据、财政收支情况、政策动向以及全球股市表现，同时结合市场风格与投资建议，为投资者提供参考。

主要观点

一、国内市场表现

• 上证综指微涨0.01%，收报3054.30点；深证成指下跌0.28%，收报10823.21点。
• 市场呈现“存量博弈”特征，增量资金入场有限，风格转换难以持续。
• 投资者应控制仓位，逐步获利了结，市场将出现震荡整理。
• 行业方面，家电、钢铁、石油石化涨幅居前；国防军工、计算机、传媒领跌。
• 概念股中，量子通信、次新股、赛马指数涨幅较大；航母、卫星导航、移动转售回调。

二、宏观经济数据

• GDP增长：二季度GDP同比增长6.7%，好于预期；上半年GDP增长6.7%，经济总体平稳。
• 工业生产：上半年规模以上工业增加值同比增长6.0%，增速较一季度加快；高技术产业和装备制造业增速较快。
• 固定资产投资：上半年增长9.0%，增速较一季度回落；民间投资增速为2.8%，为2012年以来最低。
• 消费市场：社会消费品零售总额同比增长10.3%；网上零售额增长28.2%，增速较快。
• 进出口：上半年进出口总额同比下降3.3%，降幅收窄；一般贸易比重上升，对部分“一带一路”国家出口增长显著。
• 居民消费价格：上半年CPI同比上涨2.1%，工业品价格降幅收窄。

三、财政收支情况

• 财政收入：6月财政收入同比增长1.7%，1-6月累计增长7.1%。
• 财政支出：6月财政支出增长19.9%，1-6月累计增长15.1%。
• 政府性基金收入：1-6月增长7.5%，政府性基金支出下降1.5%。
• 财政政策需配合货币政策，建议提高财政赤字率至3%-5%，以增强政策刺激效果。

四、货币政策分析

• 央行盛松成指出，货币政策可能陷入“流动性陷阱”，企业资金大量沉淀在活期存款，难以有效拉动投资。
• 建议财政采取积极政策，通过增加政府债务发行，提高赤字率以应对经济下行压力。
• 外债比例较高（占43%），需警惕外汇风险，建议加强财政与货币政策协调。

五、海外市场表现

• 全球股市普遍上涨，道指连续第四日创历史新高。
• 美国市场：道指微涨0.05%，标普与纳指微跌；M1增速高企，显示企业流动性紧张。
• 欧洲市场：受法国恐怖袭击影响，股市整体下跌；泛欧斯托克600指数本周累计上涨3.2%。
• 亚太市场：日经225指数本周累计上涨9.21%，创最大单周涨幅；韩国、台湾、澳洲股市均上涨，新西兰微跌。

关键信息

国内经济结构优化

• 第三产业占比提高，消费对经济增长贡献率上升。
• “三去一降一补”政策初见成效，工业企业库存和产量有所下降。
• 单位GDP能耗下降，显示节能环保成效显著。

政策动向

• 保监会延长老年人住房反向抵押养老保险试点至2018年6月30日，并扩大试点范围。
• 财政部强调加强财政资金监测，避免“过头税”问题。

市场建议

• 市场风格偏好中报绩优白马股。
• 概念股关注国企改革、军工和高送转。
• 投资者应控制仓位，适时获利了结。

投资评级定义

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• 本报告由崔喜君分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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