20211119-华泰期货-宏观资产负债表_货币政策加强跨周期调节_8页_903kb

货币政策加强跨周期调节总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年11月18日中国主要宏观部门的流动性变化，包括央行、财政、金融、企业及居民部门的价量变动。同时，文档提供了相关研究和图表，旨在帮助投资者理解当前市场环境及政策影响。

主要观点

• 货币政策跨周期调节：央行通过逆回购操作和MLF续作等手段，加强流动性管理，以应对经济周期波动。
• 市场流动性变化：整体流动性呈现边际收紧趋势，但部分部门如非银金融机构和居民端流动性有所宽松。
• 市场预期与政策影响：市场对四季度央行结构性货币政策的关注度提升，预计政策将对经济产生积极影响。
• 数据来源与分析方法：数据来源于Wind和华泰期货研究院，采用Z值计算方法分析各宏观部门的价量变化。

关键信息

央行操作

• 11月18日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼500亿元。

财政部门

• 国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期涨0.05%，2年期跌0.01%。
• 银行间现券夜盘累计77只债券成交，主要利率债收益率集体下行。

金融部门

• 货币市场利率涨跌互现，银行间资金面回稳。
• 银行间同业拆借1天期品种报1.9501%，跌22.18个基点；7天期报2.1982%，涨1.61个基点。
• 银行间质押式回购1天期品种报1.9359%，跌21.83个基点；7天期报2.1524%，跌2.61个基点。

企业端

• 信用债收益率窄幅波动，全天成交超1300亿元。
• 613只信用债上涨，92只持平，484只下跌。
• 跌幅超2%的信用债共23只，涨幅超2%的信用债共16只。

居民端

• 30城大中城市商品房成交套数和面积均较前一日下降，一线城市下降幅度较大。
• 二线城市商品房成交面积上升，三线城市下降。

图表分析

图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览

• Z-SCORE显示各部门流动性变化趋势，其中央行流动性保持稳定，非银金融机构和居民端流动性有所宽松。
• 各部门的价量变动数据表明，整体市场呈现滞胀环境，流动性边际收紧。

图2至图19：各宏观部门价量变化走势

• 人民币汇率走势显示美元兑人民币汇率有所下降。
• 国债和国开债收益率曲线整体下行，反映市场对经济前景的乐观预期。
• 地方债发行量走势显示发行量有所波动。
• DR利率和同业存单到期收益率变动显示市场流动性变化。
• 企业债收益率和信用利差变动显示企业融资环境有所改善。
• 上游和下游生产端价格变动显示原材料和消费品价格趋势。

投资咨询信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 研究院宏观组研究员：徐闻宇，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454。
• 联系人：吴嘉颖，从业资格号：F3064604，联系方式：021-60827995，邮箱：wujiaying@htfc.com。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
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数据来源

• Wind
• 华泰期货研究院

投资建议

• 市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策对经济的影响。
• 企业端信用利差有所收窄，显示融资环境改善。
• 居民端商品房成交下降，可能反映市场信心不足。

总结

本文档全面分析了2021年11月18日中国主要宏观部门的流动性变化及市场表现，强调了央行在跨周期调节中的作用，并提供了相关研究和图表支持。投资者应关注市场趋势和政策动向，以做出明智的投资决策。