20210802-光大证券-水泥行业大涨点评_行业预期向好_估值修复可期_3页_433kb

水泥行业大涨点评总结

核心内容

2021年8月2日，水泥板块股价集体上涨，华新水泥涨停，海螺水泥、上峰水泥等涨幅均超过9%，宁夏建材、万年青、祁连山等也均涨超7%。此次上涨主要受到政策预期改善和市场情绪回暖的双重推动。

主要观点

1. 财政政策发力，基建投资预期升温

• 政策背景：2021年7月30日政治局会议强调积极财政政策提升政策效能，推动形成实物工作量。
• 基建投资：2021年上半年，基建支出增速为-5.1%，明显低于年初预算目标1.5%，后续存在发力空间。
• 专项债发行：预计下半年专项债投向基建比重将高于去年同期，支持基建投资反弹。

2. 供需双杀，估值持续走低

• 需求端：2021年5月水泥市场提前进入淡季，受农忙、高考、雨水天气等因素影响，下游需求持续走弱。
• 产量数据：6月水泥产量同比减少2.9%，环比减少7.4%。
• 价格下跌：7月23日全国PO42.5水泥价格为433.20元/吨，月环比下滑2.34%。
• 估值情况：水泥制造（申万）板块PE（TTM）在7月30日仅为6.2X，处于历史低位。

3. 需求预期回升，板块触底反弹

• 市场回暖：8月水泥市场逐步走出淡季，需求回升，价格企稳。
• 情绪改善：政治局会议增强了市场对水泥需求的乐观预期，板块估值开始修复。
• 投资逻辑：尽管供给端仍在调整，但在市场极度悲观的情况下，需求预期的回升为板块提供向上动能。

关键信息

重点推荐公司

• 海螺水泥：证券代码600585.SH，股价38.86元，2021年EPS预测为6.90元，PE（TTM）为5.6X，投资评级为买入。
• 华新水泥：证券代码600801.SH，股价16.30元，2021年EPS预测为3.56元，PE（TTM）为4.6X，投资评级为买入。

建议关注公司

• 上峰水泥：作为潜在投资标的，值得关注其后续表现。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资不及预期
• 水泥供给端控制持续恶化

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于一定假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

分析师声明

• 报告由分析师孙伟风和冯孟乾撰写，具有合法证券投资咨询执业资格。
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